[size=5][color=Blue]只是，我追蹤投資通訊行業三十年的經驗告訴我，整體而言，逆勢分析的方法對於黃金市場還是非常有效的。總而言之，相對於 HGNSI 讀數較高的那些日子而言，指數讀數較低的日子之後，市場所創造的回報要明顯豐厚得多。我們的結論就是，在今日黃金市場上漲的道路上，情緒面因素正扮演着一個功能強勁的引擎。[/color][/size]

[center][b][size=5]黃金市場樂觀過頭[/size][/b][/center][center][size=3]2010年09月01日[/size][/center]
　　導讀：近期以來，伴隨黃金價格的回暖，黃金隨勢操作者的情緒也日趨樂觀。有鑒於此，投資通訊專家、MarketWatch專欄作家(Mark Hulbert)發出警告——黃金市場的樂觀情緒已經達到了近七個月以來的最高點，而這便是再清楚不過的短期下跌警告。

　　以下便是赫伯特的評論文章原文：

　　黃金價格迅速大幅上漲，並且越過之前每盎司1270美元左右的歷史最高水位，我們看到這種行情發生的可能性究竟有多大？

　　答案是極為有限，而之所以會有這樣的答案，正是因為太多人相信這樣的可能性很大，導致黃金市場的情緒面已經達到了接近危險的水平。這可不是那種足以支撐短期強勢的情緒基礎。

　　我們不妨來看看《赫伯特金融摘要》所追蹤的短期黃金隨勢操作投資通訊目前是什麼樣的態度，具體說來就是根據他們平均推薦的投資充分程度編製的赫伯特黃金投資通訊情緒指數，HGNSI。這一情緒指標目前的讀數為52.1%，達到了七個多月以來的最高點。

　　兩周前，即我上一次撰文談論黃金市場情緒面的時候，我曾經提到過，在逆勢分析家看來，對於黃金市場而言，最理想的局面就是黃金隨勢操作者無論出於怎樣的原因，都紛紛投降，放棄自己的看漲立場。

　　可是，這理想的情況並沒有發生。

　　相反，這些隨勢操作者們實際上是變得更加樂觀了，從那時到現在，HGNSI又上漲了7.2個百分點。

　　此外，我們還可以將逆勢分析邏輯應用在HGNSI其他的研究中，而這所得出的結論同樣是讓人擔心的。具體而言，我們可以將指數當前的讀數和六月中旬時做一比較，當時的金價較之今日還要稍高一點。在金價的六月漲勢當中，HGNSI曾經達到過的最高點也不過只有37.8%，比起現在足足低了14.3個百分點。

　　換言之，盡管今日的金價不及當初，但今日市場上的看漲情緒卻超過當初，這在逆勢分析家眼中無疑是一個糟糕的信號。

　　逆勢分析家常常喜歡說，熊市是要沿着希望的繩索下跌，而牛市在上漲中要翻越憂慮之墻。目前，我們確實看到了太多的希望。

　　事實上，在過去三年間，HGNSI漲到50%以上的情況一共也就出現過五次，而其中的每一次，黃金價格不但都很難再繼續上漲，而且在之後的幾周當中都畫出了下跌的曲線。

　　當然，正如我之前曾經一再澄清過的，所謂逆勢分析，至多隻能說是一種有力的短期交易工具。這就意味着，無論我們在這篇文章中做出怎樣的結論，都不足以說明黃金更長時間的前景已經變糟了。

　　事實上，我的研究發現，情緒面對市場表現發揮作用，其生效時間段都是非常短的近期，具體而言就是只有幾周的時間。

　　因此，黃金價格當然可能在未來幾年的時間當中持續走高，就像許多興高采烈的金甲蟲所宣稱的那樣。不過，至少在他們興高采烈的同時，逆勢分析家是有資格提醒他們的，哪怕他們的長期預期正確，金價在長期上漲之前首先還是要過短期下跌關。(子衿)

金價未必是泡沫

2011年09月21日

　　導讀：投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，盡管近期愈來愈多人開始將今日的黃金市場與2000年3月的股市等同起來，但是其實兩者之間卻存在着重大差別，尤其是在情緒面上。

　　以下即赫伯特的評論文章全文：

　　黃金是正在形成泡沫嗎？

　　考慮到黃金價格最近幾個月以來令人瞠目的漲勢，很多人都在想着這個問題。事實上，在這樣或者那樣的博客上面，我們到處都可以看到將今日的黃金市場比作2000年3月互聯網泡沫破滅前夜的納斯達克市場的說法。

　　不過，我卻沒有那麼肯定。

　　具體而言，我們不妨將黃金價格在過去十年的上漲情況與納斯達克綜合指數截至3月10日——即5048.60點史上最高收盤點位出現的那天——之前十年的上漲情況進行一番比較。至少，這樣一個與當年互聯網泡沫的比較顯示，黃金牛市還有很長的路要走。

　　如果黃金價格過去十年的漲幅能夠與當初的納指相提並論，那麼今天的金價就不該是每盎司1800美元左右，而應該是3200美元。

　　不過，2000年3月的互聯網泡沫頂部與黃金市場的今日相比，更加重要，更加基本的差別還不在這裏，而是在於：當時，整體而言，股市上的交易者相信股票價格還將繼續上漲，任何的回挫都會被他們視作是買進的機會。

　　今日黃金市場的情況卻是相反的，在黃金隨勢操作交易者當中，懷疑的情緒是非常濃厚的。這可不是泡沫頂部時的典型情況。

　　具體說來，我們可以比較一下當年納斯達克市場交易者和今日黃金市場交易者在調整行情出現之後的反應。根據《赫伯特金融摘要》追蹤的股票短期隨勢操作投資通訊平均推薦投資充分程度編製而成的赫伯特股票通訊情緒指數在納指於2000年3月10日開始下跌10%之後，反而上漲了20%——衆所周知，在正常的情況之下，下跌一般都會引發賣出的反應才對。

　　這就是所謂死不悔改的看漲了。

　　然而，赫伯特黃金通訊情緒指數(HGNSI)的表現卻不是這樣。在金價最近一次下跌——十天內跌了100美元以上——之後，指數下跌了20個百分點。

　　當然，黃金價格總有一天會撞到天花板，然後轉而上演巨大的跌勢。可是，一般來說，真正的頂部都會被那種死不悔改的看漲情緒所統治，而今天並非那樣。(子衿)