[center][b][size=5]關於ETF你不可不知[/size][/b][/center][center][size=3]2010年10月05日[/size][/center]
　　導讀：近年以來，ETF迅速出現和日趨流行，已經成為了非常重要的投資選擇。面向散戶投資者，MarketWatch專欄作家寇姆斯(Andrea Coombes)介紹了一些關於ETF的最重要常識，就他們該如何使用ETF，如何進行ETF有關的思考提出了非常中肯的建議。

　　以下即寇姆斯評論文章的全文。

　　截至八月底，美國ETF已經總計吸引了大約8190億美元投資。不知道這當中可有一些是屬於你的？如果沒有，你或許應該想想，自己為什麼要與這種投資産品擦肩而過呢？

　　ETF即所謂交易所交易基金，是共同基金和股票的混血兒，通常都追蹤某一指數，就像傳統的指數共同基金那樣，不過相對而言，它們的投資成本往往都要更加低廉，而且節稅性能也要好過一些指數基金。它們為投資者提供了難得的機動性，以及進入更多資産門類的機會。不過，ETF也有自己的特殊之處，投資者如果不夠了解，也難保不會吃虧。

　　投資研究公司晨星提供的數據顯示，整體而言，ETF的平均操作費用比率相當於總資産的0.6%，要略低於傳統指數基金的0.8%。不計那些主要針對機構投資者，準入門檻較高的産品，追蹤標準普爾500指數的傳統指數基金總計64支，平均費率0.4%。

　　相比之下，追蹤同一大盤指數的3支ETF，其費率平均只有0.08%。這就意味着如果投資額度是1000美元，ETF只要求投資者每年付出80美分的管理費，而傳統指數基金則是每年4美元。這看上去似乎沒有多麼大的差別，但是如果其他方面都一樣的話，我們為什麼要多掏錢？還需要指出的是，如果你和其他很多投資者一樣，都是使用成本更高的積極管理基金，那麼轉向ETF就意味着你可以省下更多的錢。

　　晨星公司ETF分析師勞森(Michael Rawson)表示：“關於基金的表現，如果說我們還有一件事可以確定的話，那就是，成本低廉的基金，其表現一般都好於成本高昂的基金。”

　　成本考慮

　　不過，必須指出的是，ETF也並非總是比最廉價的指數基金更廉價。比如，晨星公司的資料顯示，先鋒公司的Vanguard Group’s Developed Markets Index Fund (VDMIX)，其費率只有0.1%，而追蹤同一指數的iShares MSCI EAFE Index ETF(EFA)費率卻達到0.4%。

　　只是，操作費用比率並不能完全說明一切。勞森介紹道，先鋒基金的最低投資額度為3000美元，而且如果持有不到兩個月便賣出，還有2%的贖回費用規定，而iShares ETF卻既沒有準入門檻，也沒有贖回費。

　　還需要指出的是，ETF是像股票一樣交易的，因此還存在交易成本問題。對於那些買賣並不頻繁，主要是長期持有的人而言，這還不構成什麼太大的影響。不過，如果你是規律買進，比如每月從工資當中拿出一部分進行投資，那這成本累加起來也不可小看。

　　折扣券商可以為你提供進行低成本交易的機會，而且一些券商如先鋒、嘉信和富達，現在已經免除了部分産品的交易佣金。問題在於，你顯然還不可能免費獲得所有的ETF。

　　比如，嘉信理財有11種自家旗下的ETF可以免佣金，先鋒免除了25種iShares産品的佣金，先鋒的免佣金交易規模更覆蓋了超過60種産品。

　　有些投資者主要使用積極管理基金，但是對ETF的交易成本問題非常關注，因為他們主要就是小額定期投資，對這些投資者，《ETF趨勢》(ETF Trends)投資通訊的編輯萊頓(Tom Lydon)建議他們考慮這樣的選擇：將你當前的投資組合轉為資産門類相匹配的ETF組合。然後未來的投資還是以傳統基金為對象，只是在每年的年底，進行一次傳統基金和ETF的轉換。

　　萊頓解釋道，如果你現在投資的是積極管理基金，使用這一策略，“你完全有理由相信自己每年至少可以省下超過1%的費用”。只是，如果你是在應稅賬戶進行投資，而且又有大量尚未兌現的應稅利得，那麼你最好還是將稅務問題置於優先考慮的位置。

　　盡管指數基金和ETF都可以幫助散戶投資者達到降低投資成本的目標，但是正如新澤西Brinton Eaton資産管理公司Brinton Eaton首席投資官米克里斯(Jerry Miccolis)所指出的，兩者之間還是存在重大差異的，而這差異使得ETF擁有了一個真正意義上的相對優勢。

　　無論你持有的是傳統基金、指數基金或者其他的什麼，只要是在應稅賬戶當中，當基金的凈利潤賣出一些證券應對贖回交易的時候，作為基金持有者的你就必須面對資本利得稅的問題。然而，這樣的事情在ETF身上是不大可能發生的：當你投資一支ETF，在後台，一家機構買家就將創造相應的股票部位。那些離開ETF的投資者本質上是在和這些機構做生意，産品本身並不需要賣出任何總體上的投資。

　　“某種程度上說來，這其實很像你自己持有大量相應的證券。”米克里斯解釋道，這些證券在你贖回之前，是誰也不會去碰的。“盡管事實上並不是你在持有這些證券，但是其運作方式就是這個意思。”

　　ETF投資者在售出自己持有的這些産品時就産生了稅務問題(尤其需要明確的是，一些商品ETF的稅務待遇和普通的ETF是不同的)，但是這問題和普通基金持有者售出時所必須面對的相比，還是要小很多。

　　衆多選擇

　　對於一些投資者而言，ETF最大的魅力就在於，它們提供了如此衆多的選擇。晨星公司提供的數據顯示，目前，在美國掛牌交易的ETF已經超過了1065支，而普通的指數基金只有323支。只是，投資者也必須精挑細選，仔細斟酌。

　　比如劇烈的市場波動就可能帶來巨大的衝擊，比如道瓊斯工業平均指數在5月6日日間暴跌1000點的那種閃電崩盤行情。

　　在行情變化迅速的時候，那些使用市價單，即命令券商在下一個可行價位購買股票的投資者就將面臨巨大的風險，因為他下一個價格完全可能會與他的預想南轅北轍。

　　先鋒的ETF部門主管基諾尼(Rick Genoni)就告誡ETF投資者，他們最好使用限價單。

　　“限價單意味着你只有在確定的，或者更理想的價位才會執行買進和賣出的交易，這可以為你提供保護。”他解釋道，“閃電崩盤當然不是市價單和止損單造成的，但是使用這些工具的投資者顯然會清楚地感覺到這些工具所帶來的風險。”

　　“當市場行情迅速變化的時候，市價單是非常危險的。”他強調，“專業的交易者只使用限價單。”

　　此外，對於所謂槓桿ETF，投資者也應該分外留心，這些産品使用槓桿手段，目的是創造相當於特定指數日間波動幅度兩倍甚至更多的回報。如果投資者不是迅速買進和賣出這樣的産品，而是長期持有，那麼賠錢的可能性就很大了。它們“並不是為幼稚的投資者所准備的”。米克里斯強調，“它們只對那些頻繁進出市場的老手有用。”

　　專家們還警告稱，一些投資者很可能並不充分理解商品ETF意味着什麼。“通常，當人們看到一支商品ETF，比如天然氣ETF，他們都會假設後者的表現會與天然氣的價格完全一致。”勞森分析道，“然而實際上，它的投資對象很可能並不是天然氣，而是天然氣期貨，後者的價格漲跌是有自己的軌跡的。”

　　與此同時，一些大盤商品指數ETF可能會同時引入黃金、石油和鋁的期貨合約，但是“並非所有的商品價格都是同進退的”。萊頓強調，“它們的基本面各不相同，而作用於它們的市場條件也千差萬別。”(子衿)