[center][b][size=5]《投資理財》投資債券宜謹慎[/size][/b][/center][center][size=3]杜竹風[/size][/center]
最近歐元不穩，許多投資人擔心美國股市也將下跌，因此債券市場有再度熱絡起來，但CNNMoney.com的專家警告，債券市場有可能成為泡沫，也可能破裂，宜謹慎投資。

債券市場會熱絡起來，一方面是人們覺得銀行存款利息太低，轉向債券追求較高的報酬，另一方面是恐懼，就像2000 年是股市泡沫破裂，2008年是金融市場崩盤，現在則是因為歐元動盪，人們將股市資金轉入債券市場，債券價格上升，目前一般債券的本益比，也就是價格與收益率之比，已經升高到30，遠超過以往平均的15，一位投資專家說，投資人多以為債券很安全，但其實它還是有風險的，需要小心選擇。

購買債券會虧損的原因，一個是利率可能上升，使舊有的債券不具吸引力，例如原來10年期國庫券利率3.3%，估計利率升高到4.3%時，價格會下跌約8%，而現在有人預測利率在未來兩年會升高到5.3%甚至6.5%，則債券價格還會下跌。

債券虧損第二個可能發生的原因是通貨膨脹，在物價下跌時，債券獲利率不錯，例如1980年代到2009年，通貨膨脹率由14%下跌至近乎零，這期間債券收益率平均達10%，但如果發生通貨膨脹，情形就倒過來了。

第三個威脅是雖然現在經濟似乎在復甦，但房市、商業地產以及歐洲幾個國家還是不穩，投資人擔心發生壞帳，對發債的公司或國家信心下跌，則債券也會跌價。

債券第四個危險是，近年由於它的利率低，一些債券基金經理人為提高收益率，買入債信評等低的債券，這在平常會提高收益率，但如果經濟有點動盪，一些投資人會拋售這類公司的債券換取安全的現金，也會導致債券跌價，這現象在上次金融危機時也發生過。

面對這樣的環境，投資人須做好防備，該文建議投資人注意以下幾點：

第一是買短期債券，盡量把現有長期債券改為短期的，因為像5年期的債券，如果利率上升1%，價格會約下跌5%，期間越長，下跌愈多，因此最好考慮只買4年內的中短期債券。

第二是買個別的債券，避免購買債券基金，這是因為個別的債券有到期日，屆時可以取回投資，而基金則是持續的買進賣出多種不同的債券，這在利率可能上漲的環境下較為不利。

第三是購買抗通膨債券（TIPS），目前通膨率低時，這種債券的收益率低於一般債券，例如10年期的是1.3%，低於同期國庫券的3.3%，但如果物價上漲率升高，或者僅是利率升高，則對它的需求就會上升。

第四是將一些資金用於購買銀行短期浮動利率貸款基金，這些基金是以銀行給公司的貸款組成，現在短期債券基金的收益率約2%，而這種貸款基金的收益率則有3%，而且銀行貸款約一至六個月就會調整利率，在這利率可能上升的時候，是可能獲益較高的投資。不過要注意，有些銀行會會貸款給信用評等不很好的公司，最好是上網Morningstar.com，先查清楚這種銀行貸款基金的信用品質，只投資信用等級在BB以上的公司。

第五是買市政債券，要買高品質的。雖然經濟終究會復甦，屆時地方政府的財政定會改善，但是，一般政府機構的財政改善，總落在經濟復甦的後面，為了降低風險，購買市政債券基金時，專家建議只購買債信評等在AA等級以上的。

第六是公司債券可以買高收益的，就是垃圾債券，但還是要其中屬於高品質的，以防經濟惡化。垃圾債券由於收益高，因此對利率提高較不敏感，而且，如果利率上升是因為經濟好轉，這時債券價格也會上漲。

最後，也可以考慮購買外國債券，例如擔心通貨膨脹，可以購買如澳大利亞或巴西等礦產豐富國家的債券。