[center][b][size=5]美股評論：股市長期依然看漲[/size][/b][/center][center][size=3]2010年05月26日[/size][/center]
【MarketWatch弗吉尼亞5月26日訊】股市近期的行情呈現出極端強烈的波動色彩，而這自然不免讓人想起股神巴菲特(Warren Buffett)的經典名言：所謂股市預言家的存在，最主要的目的其實只是為了讓算命先生看上去變得更加可信。
比如說周二，道瓊斯工業平均指數在這一天的早盤交易中一度下滑了近300點，在市場上引發了廣泛的恐慌，讓人擔心市場可能會像2008年秋季雷曼兄弟崩潰時那樣急劇下跌。
然而道指隨後卻大舉反彈，交易日收盤的時候，真正的跌幅只有23個點。同日，標準普爾500指數最終甚至還小有斬獲。
那麼，這是否就意味着股市行情的短期發展方向已經變成了上漲呢？或許，这只是意味着熊派不過是短暫休整，很快就要大規模卷土重來、席捲整個市場？
關於這個問題，誰也無法做出準確的回答。
事實上，無論在任何時間，要對股市的短期方向做出準確判斷都是非常困難的，而現在則更是難上加難。有鑒於此，有些人可能會認為，既然判斷股市的短期走勢都是如此困難，那麼判斷長期走勢便該是不可能完成的任務了。
然而，具有諷刺意味的是，情況恰恰相反。統計學就告訴我們，雖然對股市的長期走勢作出判斷並不容易，但是相對而言，預測未來六個月乃至於十二個月的行情較之預測明天的行情，容易得不是一點半點。更加不必說，預測更長周期的行情，就愈發容易了。
在這裏，我們不妨了解一下埃森斯塔特(Sam Eisenstadt)的一個計量經濟模型。埃森斯塔特是Value Line, Inc.(VALU)的前研究主管，著名的Value Line股票評級體系的構造者，對股市六十年的歷史有着非常深入的統計研究。他的模型在1952年至今的時間段內，對股市未來六個月的回報預測得非常不錯。
此外，還有一個模型，也有着類似的優秀表現記錄。這一模型是由福斯貝克(Norman Fosback)發明的。福斯貝克目前編輯着Fosback's Fund Forecaster投資通訊，過去曾經是Institute for Econometric Research的主管。他的首要趨勢模型專注於市場未來最長可以達到五年的回報情況，但是從來不對市場的短期行情進行預測。
那麼，這兩個模型現在正發出怎樣的信號呢？
有趣的是，兩者不謀而合，都是非常看漲的姿態。埃森斯塔特告訴我們，他的模型目前預計標準普爾500指數未來六個月將創造20%的回報。福斯貝克則在自己的最新一期投資通訊當中宣稱，股市未來一年的整體回報率可以達到26%，未來五年總計將有75%，即大約相當於年平均12%的樣子。
不過，有一點我們必須予以澄清，即這些模型雖然歷史表現記錄都相當不錯，但是沒有任何人可以擔保他們這一次也是正確的。盡管一兩次的馬失前蹄在統計學層面上可以說並不具有任何意義，但是卻足以令他們某一次的預言徹底落空——比如這一次。
只是，無論如何，我們也不能對他們過去的優秀表現熟視無睹，更何況是在我們每天都為市場的波動苦惱不已的現在。我們現在應該感到慶幸，因為我們要對市場較長周期內的表現做出預測，根本不必依靠對這種每日波動的準確判斷。
(本文作者：Mark Hulbert)
[center][b][size=5]美股評論：又一堵憂慮之墻[/size][/b][/center][center][size=3]2010年06月09日[/size][/center]
【MarketWatch弗吉尼亞6月8日訊】 情況正如我們所看到的，現今股市整體而言和今年一月至二月間調整底部時的情況非常相似。
然而，这只是就行情而論，如果觀察投資顧問們的情緒，你絶對想不到兩者的行情是如此相似。
事實上，這些顧問們的情緒要比當初悲觀許多。不消說，在逆勢分析家看來，這當然是一個看漲的信號。
具體說來，我們不妨了解一下《赫伯特金融摘要》所追蹤的短期股票隨勢操作投資通訊整體推薦的投資充分程度，即所謂赫伯特股票通訊情緒指數(HSNSI)的讀數。2月8日，道瓊斯工業平均指數收於9908點，而當時，HSNSI的讀數是20.3%。
周二的情況與此形成了鮮明的對比。這一天，道指的收盤點位為9940點，和當初並無實質上的區別，然而HSNSI的讀數卻是-8.8%，較之當初足足低了29個百分點。換言之，現在，這些股票隨勢操作投資通訊的編輯們其實是勸自己的訂戶將8.8%的資金拿出來做空市場。
總而言之，當道指在9900點到10000點的區間，今年二月和現在，投資通訊編輯們的情緒已經形成了非常鮮明的對比。
最近，當我向一些人指出這一點的時候，聽者最常見的反應就是，這沒有什麼了不起。“當然，投資者二月時哪有現在這麼沮喪。”他們的回答是，“市場那時的情形遠沒有現在糟糕。畢竟，二月時發生的只是一場小小的調整而已。”
不過，這種不以為意的態度，其實是所謂的後見之明。事後看來，誰都知道市場今年一月到二月的下跌沒有什麼了不起，可是當時的人們怎麼可能了解這一點呢？
事實上，當時許多投資顧問和投資者都曾經做出過結論，稱開始於去年三月的牛市已經走到了尾聲。對這一點我是非常清楚的，畢竟我監控着近二百份投資通訊每天的表態。
然而，不知出於怎樣的原因，平均而言，這些短期隨勢操作投資通訊現在所推薦的投資力度較之當初卻足足低了29個百分點。至少從邏輯上，我們是找不到合理的解釋的。
必須指出的是，二月間人們的情緒盡管沒有現在這樣悲觀，但是其實也足夠悲觀了，因此，當時逆勢分析家根據他們的反應得出結論，市場上已經矗立起足夠高的憂慮之墻，可以確保開始於去年三月的牛市繼續前進了。
現在，看漲陣營的希望無疑就是——市場上能夠出現更高的憂慮之墻，確保隨後上演和2月8日低點之後一樣的漲勢。
(本文作者：Mark Hulbert)