[size=4][center][b]黄金信徒的逻辑[/b][/center][/size][center]刘以栋[/center]
美国人把喜欢黄金投资的人称为黄金信徒是（Ｇｏｌｄ　Ｂｕｇ）。虽然这种称呼带有不少贬意，但我有一位好友却可以说是一位十足的黄金信徒。因为我们经常在一起吃饭聊天，所以我从他那里学到很多知识。现在我把他的理由归纳一下，大家看是否有道理。

黄金是真正意义的钱。从日常应用的角度，黄金的工业应用并不多。但是，黄金却是真正的钱。从古到今，从国内到国外，无论何时何地，黄金都是大家普遍接受的财富。在可以预见的将来，这种事实不会改变。所以，拥有黄金，就拥有了真正的财富。

与世界各中央银行发行的纸币不同，黄金不是任何人的债务。纸钱是政府发行的债务。政府固然不会欠钱不还，但政府可以印新钱还旧债。穷人还不起债务，其根本原因是穷人不能自己印钱。穷国还不起债务，是因为欠的不是本国的钱。如果欠的是本国的钱，那么世界上任何国家都没有还债困难。在黄金信徒看来，所有的纸钱都靠不住，包括美元。

虽然有人把黄金看作通货膨胀时期的避险投资，但事实上黄金在通货膨胀失控时更加闪烁。如果通货膨胀率比较低（３％左右），那么美国政府保值债券（ＴＩＰＳ）可以起到更好的保值效果。如果通货膨胀失控（１０％以上），那么黄金的保值效果才会显著。一旦通货膨胀失控，那么政府计算通货膨胀率时就会失去真实性，那时政府发行的保值债券就失去了保值效果。现在美国经济学界有人提出６％的通货膨胀目标。但是一旦通货膨胀率达到６％，大家对通货膨胀的心理预期可能就会超过６％，那时黄金的价值就会显现出来。

黄金具有社会动荡时期的保值功能。社会秩序稳定时，人们并不需要黄金，但一旦发生社会动荡或战争，那么黄金就有它的独到之处。我们这一代人，基本生活在社会稳定时期，很难想象社会动荡时的灾难。在二战时期，在国共两党内战时期，黄金都是更可靠的钱。国民党撤离大陆时，中华民国政府发行的纸钱简直就是废纸。

美元贬值将导致黄金升值。现在世界上的黄金以美元定价，但美国政府大量发行美元将会导致美元贬值，其结果将是黄金升值。美国２００９年的财政赤字是１.８４万亿美元。现在预计２０１０年的财政赤字是１.２６万亿美元。可以肯定的说，２０１０年的财政赤字明年肯定会调高，因为现在预计的税收肯定达不到预算目标，而各项消费预算还得增加。美元贬值，其它货币为了出口也会竞相贬值，结果就会是黄金升值，因为黄金不能被凭空造出来。

黄金信徒的黄金价值观未必都对，但也有其合理性一面，所以大家最好做一些黄金方面的投资。黄金方面的投资可以买实体黄金，黄金ＥＴＦ，黄金方面的共同基金以及黄金股票的ＥＴＦ。[color=Blue]如果买黄金方面的单股，则需要注意风险管理和分散投资。美国人说，金矿就是地上挖个洞，上面坐着一个骗子，小金矿公司尤其如此。

现在黄金价位比较高，但是在不远的将来或许会回调，那时将会产生买入点。黄金八百美元以下可以开始积累，七百美元以下追加。现在黄金生产成本应当在六百美元左右，所以黄金价格低于生产成本时可以再买一些。黄金有可能跌破生产成本，但不会在生产成本以下停留太久。[/color]

黄金是大宗商品的一部分，大宗商品方面的投资可以是黄金投资的延伸。但黄金和大宗商品投资的共同特点是变化率比较大。如果您不喜欢这样的市场起伏，不妨避开这方面的投资，虽然可能失去一些机会，但也可以换来平静的心情。让我们给黄金两年时间，到时再看黄金的价格。

[center][b][size=4]中国很有必要增加黄金储备[/b][/center][/size]
　　4月24日，上周五外汇管理局局长胡晓炼说，目前我国黄金储备已达到1054吨，在各国公布的黄金储备中，只有六个国家超过1000吨，我国排名第五。对于这个消息，我一点都不奇怪，其实这个数字也应该是有水份的，比较接近的数字可能是1200-1300吨。比较值得思考的是为什么中国会在这个时候大张旗鼓地公布增加黄金储备的消息？为什么要思考这个问题呢？在去年的11月份，黄金市场流出了一条消息，中国准备将600吨的黄金储备增加到4000吨。不过，这个消息很快就得到央行的否定。从这个事情上，我们不难发现中国在黄金储备的问题上一贯的态度都比较保守和低调。然而，过了不到半年的时间，中国的态度突然间来了个180度大转弯，高调向外界公布增加黄金储备的情况。其间是不是有什么含义呢？

　　首先我们来回顾一下最近的黄金市场，黄金价格在今年二月份冲击整千关口失败后，一路下挫，更是跌破900的重要关口。由于金价的不断下滑，在金融海啸后一路加仓的SPDR也开始减仓了，黄金市场哀鸿遍野。再有在伦敦的20G会议上，IMF高调宣布准备出售403吨黄金。我在以前一系列的文章中，已经揭露过美国通过像JP摩根，汇丰等大型金融机构操纵打压金价，同时也通过干预汇市执行强势美元。美国的目的就是通过美元的强势来掩盖美元购买力贬值，为其大举印钞做掩护和争取时间（更详细的分析请看，《谁在操纵着黄金价格？》，《银行家为何操纵黄金价格》，《IMF是美、英操纵黄金市场的帮凶》，《美元强势的阴谋》和《美国利用外汇互换操纵汇市对黄金的影响》等文章）。这一轮金价的下滑，基本上是美国干预黄金价格的结果。

　　通过上面的回顾，我们对最近的黄金市场有了一个大致的了解，下面我们再看看中国高调公布黄金储备的影响。我认为中国高调公布黄金储备会有以下那么几个作用。

　　第一，短期内刺激金价上扬。400吨黄金约为1286万盎司，而伦敦黄金市场每天的交易量为2380万盎司。所以无论是IMF将要出售的403吨又或是中国从2003-2009年增加的454吨实际都不可能对黄金市场造成很大的冲击，实际作用并不大。但是资本市场往往就这样，心理上作用往往比实际作用还大，说的比做的有效果。那边，IMF才说过：“金价再涨我就要抛售黄金。”这边厢，中国此举还有之前中印收购IMF黄金储备的传闻正好是对IMF回应：“你敢卖，我就全买。”

　　第二，引领主权国家购买黄金潮流。无论是东亚国家还是金砖五国手中都持有着大量的美元储备，现在的情况也很清楚，美国要大举印钞，美元在长期贬值基本上已经没有悬念。是否购买黄金来分散外汇储备早就已经是一个很热的话题，我之前在相当多的文章中已经分析过，美国通过执行强势美元来掩盖美元购买力贬值的真相，阻喝持有大量美元储备的国家抛售美元。中国外汇储备多达1.95万亿美元，是世界上外汇储备最多的国家。就算中国要一次性全部购买IMF的3217吨的黄金储备，按1000美元一盎司来计算，其花费也不过1030亿美元，相当于中国总外汇储备的5.25%而已。中国振臂一呼，很多国家将效仿买入黄金来分散外汇储备风险。如果更多的主权国家加入购买黄金的行列，将对黄金空头是当头棒喝，鼓舞了黄金多头的信心。

　　第三，反制美元霸权。金融海啸爆发后，美国为了转嫁危机不负责任地大量印钞，并且为了掩盖其不可告人的目的，干预汇市制造强势美元。长期以来，美国为了维护美元的霸权地位故意压制金价，特别在金融海啸之后，美国开始变本加厉地干预金价来为自己大举印钞打掩护。中国此举给了市场一个很明确的信息，中国将通过购买黄金来分散外储风险，这将给黄金价格以支持。只有黄金价格真实地反映市场需求，才能更早更有效地揭露美元贬值的进程和程度。特别是黄金价格的上涨将使很多国家抛售美元买入黄金来分散外储风险，这将严重挑战美元的霸权。如果大量美元抛售形成一种风潮，美元的法币地位将有所动摇，只有在这个时候美国才会考虑对其不负责任的印钞行为有所收敛。所以，我认为中国发出增加黄金的明确信息，将对美国的印钞行为有所阻喝。

　　综合上述的分析，我认为中国此时高调地公开增加黄金储备的消息，其实是对美国操纵金价，操纵汇率，量化宽松等一系列不负责任行为的一种反制和警告。同时，我认为中国增加黄金储备是很有必要的，一，是可以分散外储风险，这个很好理解；二，可以对美国印钞施加压力，这个在前面的分析，我已经说得很清楚了。我们可以通过黄金价格的上涨对美国形成压力，使其为了维护美元的地位而对印钞行为有所节制，这样才能最大程度地保障我们大量美元储备的价值。

　　另外，现在黄金市场的形势也对我们通过增加黄金储备是有利的。第一，黄金经历了20年的熊市后，处于从2002年开始的牛市，黄金价格仍有上涨的空间；第二，金融海啸以后，各种因素（未来货币泛滥贬值，通货膨胀，经济衰退等）奠定了黄金进一步上涨乃至大涨的基础，进一步加大了黄金价格上涨的预期；第三，金融海啸开始后，出现了实物黄金紧张，黄金供不应求的局面，美国只是通过像JP摩根和汇丰这样的大型金融机构通过期金市场对黄金实现了成功的压制。一旦中国等一些拥有大量外储的国家进入黄金市场，会进一步加剧黄金市场供不应求的局面，可以对黄金市场空头进行有效地逼空，使其干预金市的行动彻底破产；第四，我们本身已经是世界第一大产金国了，我们手中握有足够的筹码和自由度。以上的四个优势有助于我们能打胜这一场黄金市场上的战争，打破西方国家长期对黄金市场的垄断和操纵，使黄金能为我所用。通过以上的分析，我认为中国有必要，也有能力增加黄金储备，夺取黄金定价权。

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[size=4][center][b]中国需求有望打开金价上涨空间[/b][/center][/size]
　　近期，纽约金价在回落到860美元附近止跌回升，短期再次站上900美元之上，金价走势再次引起市场各方关注。笔者认为，2008年底的经济危机虽然在今年上半年已经告一段落，但经济是否能很快恢复仍待市场验证。而受中国增加黄金储备及美元因素影响，金价后期有望进一步走高。

　　“中国需求”潜质仍大

　　数据显示，中国黄金储备达到1045吨，排名世界第五，世界只有六个国家储备达1000吨以上。虽然目前国内经济有回暖迹象，但经济是否可以持续复苏仍需后期验证，而中国在这个时间增加黄金储备应是一个较好的选择，同时可分散在美国国债上的投资风险。现阶段，中国的外汇储备19537.41亿美元，同样，按照910美元/盎司计算，1045吨黄金换算成美元，约为306亿美元，占外汇储备的1.57%，而发达国家黄金在外汇储备中的占比普遍高达40%～60%，欧元区国家黄金在外汇储备中占比达到60.8%，若中国想在这方面有所提高，不难想象后期中国需求仍然会相当大。

　　[color=Blue]当然快速增持的可能性不会很大，但至少可以看到，在中国黄金储备占比较低的情况下，增加黄金储备都是合理的。同样又是“中国需求”，不得不提到的是，前几年以原油、铜、大豆为首的大宗商品大幅上涨，“中国需求”起到了相当大的作用，在中国增加黄金储备的同时，无疑是增加了黄金的需求量，我们不知道几年前“中国买什么，什么涨”的现象是否会再现，但我相信“中国需求”将对金价会产生较强的支撑。[/color]

　　美元贬值撬高金价

　　众所周知，黄金的金融属性（或者说“货币属性”），使其从长期趋势来看，一直与美元指数保持较好的负相关性，这一点从走势图对比可明显看出。虽然金融危机之后，金价与美元有一段“联袂走强”，但只是资金避险的一种短期行为。从美元指数方面看，冲击90未果之后出现大幅回落，近期一直在60日均线之下运行，而美联储现已没有降息空间，面对经济的下滑，选择“开印钞机”的方式来刺激经济，无疑将再次把美元推向贬值之路，美元贬值同样会使持有大量美元的中国增加对黄金的需求，调整外汇储备结构。

[color=Blue]　　由于黄金的特殊性质，使其兼备商品属性和金融属性，被认为是“硬货币”，具有保值功能，从图中可以看出，黄金价格在1980年就达到了700美元/盎司附近，而从购买力来看，现在普通货币的购买力一直在下降，理论上对黄金价格有较强支撑，从1980年以后黄金价格调整了近二十年，此轮黄金的牛市从2001年开始启动，至现在才八年左右，加上现阶段的经济情况，黄金价格仍处于中长期牛市中。受“中国需求”的影响，黄金后期上涨空间有望进一步打开，建议多头思维操作。[/color]

　　* 中国央行增持黄金以对冲风险
　　* 市场断定仍将增持引爆看涨情绪
　　* 为减少波动可考虑央行资产互换

　　当投资者还憧憬在中国央行增持黄金将带来一波行情时，更多人则相信中国央行即使再进场，也会采取不动声色的方式，以避免引起市场动荡。

　　分析人士指出，市场去年就开始盛传中国央行在增持黄金，此次央行高调宣布，或许正是为了给传言划上句话。当不透明变得透明，市场做多的动力将会受到影响。

　　他们表示，为了对冲通胀和美元贬值的双重风险，以及增加人民币在国际货币体系中的话语权，不排除中国央行还会增持黄金。但增持的方式很多，包括从国内产量积累，以及与其他央行进行"美元-黄金"的资产互换等，这些方式都不会对市场价格造成太大的影响。

　　而各国央行、以及国际货币基金组织(IMF)已多次表态，为筹措资金援助各国发展经济，随时都有可能抛售黄金。因此，市场在短暂的狂欢後仍将回归理性，不太可能一路冲破每盎司1000美元大关。

　　上周五中国央行增持黄金储备消息一出，多头热情立即引爆，现货金立刻由902美元强劲反弹，目前在国际市场报917美元，两日上涨1.67%。

　　"黄金多头抓住胡晓炼的话欣喜若狂，其实只是一根稻草。"中国农业银行总行高级经济师何志成表示，"她的话里根本没有暗示要从国际市场购买黄金。"

　　香港金银业贸易场永远名誉会长冯志坚透露，去年国内黄金现货市场的供需一直很紧，坊间已经在传说中国央行在悄悄地收购。"终于从地下活动转为透明了，市场反而松了一口气。"

　　中国已是全球第一大产金国，2008年产量已达282吨。美国目前以约8000吨储量，成为全球黄金最大持有国。

　　** 增持更多? **

　　正确解读胡晓炼的谈话意图，无疑对理解中国在未来黄金市场的举动至关重要。此次，中国并未明确表示未来是否仍会增持，分析人士则各抒已见，仁者见仁，智者见智。

　　何志成指出，外汇管理部门再三强调外汇投资的安全性、流动性和稳定的回报。但黄金的流动性并不能够满足外汇储备之需，而且投资黄金非也没有利息收入。"中国有1000多吨黄金差不多了，不需要为储备黄金投入太多的管理成本。"他称。

　　但认为中国仍将增持黄金分析人士们，同样也持有充分的理由。

　　"黄金不会讲话，但在货币体系中的话语权最大。"冯志坚也称，"中国增加黄金储备，也是为人民币未来的国际地位做相应的匹配。"

　　按目前中国所持1054吨黄金计算，也就相当于约300亿美元，投资的资金并不是很大。"为了救经济，全世界都在印钞票，通货膨胀肯定在不远的将来降临，黄金最大的作用就是对冲通胀风险。"中国社科院世界经济与政治研究所研究员张斌博士称。

　　中国黄金协会副会长侯惠民称建议中国的黄金储备应该在5000吨。他表示，"这不是几百吨上千吨的问题，考虑到中国在国际上的新地位、以及金融危机，应该加大黄金储备。"

　　中国外汇管理局局长胡晓炼上周五表示，中国已将黄金储备从600吨提高到了1054吨，为全球第五大黄金储备国。并且为六年来首次披露中国增持黄金储备情况。从2003年开始的五年间，中国利用国内杂金提纯以及国内市场交易等方式，增加了454吨的黄金储备。

　　** 增持路径? **

　　尽管市场多头憧憬中国央行还将进一步增持，但分析人士们异口同声地表示，并不希望国际黄金市场因这个因素而剧烈波动。

　　冯志坚就表示，1054吨黄金与中国庞大的外汇储备相比，是相当小的量；而与人民币未来的国际地位相比，更是不值一提。相信中国央行未来还有可能增持。

　　"但增持的方法很多，不致于引起市场价格的巨烈波动。"他称，"可以从国内的产量累积，也可以与黄金持有大国进行互换。"

　　据海关的数据显示，去年中国从国际市场进口2.03吨贵金属或包贵金属的废碎料，其中的1.92吨是12月完成的。

　　夏斌也指出，可以让美国卖出一些黄金储备嘛! "美国一直是在印钞票，可以把这些资产拿出来卖嘛，在很大程度上能减轻美元贬值的压力。"

　　而更大的打压黄金价格的因素则来自各国央行及IMF修复报表的压力。IMF已多次表示，为了筹措资金挽救经济，可能会出售一部分黄金。

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[size=4][center][b]中国增储黄金：一个姗姗来迟但依然正确的决定[/b][/center][/size]
　　4月24日，国家外汇管理局局长胡晓炼在接受新华社采访时透露，中国黄金储备目前已达到1054吨，在全球排在美国、德国、法国和意大利之后，位列第五，加上排第六的瑞士，中国首次进入黄金储备千吨的国家之列。

　　笔者认为，在全球金融危机依然茫茫无底的情况下，央行终于大幅增加黄金储备，是一个姗姗来迟，但依然非常正确的选择。这个举措，无论是对于护卫1.9万亿美元之巨的外汇储备的安全，还是对于人民币未来的地位，乃至体现与中国综合国力相适应的在国际金融秩序中的影响力，都是一个必须做出的战略性选择，是一个在当前波谲云诡的国际金融环境下攻守兼备的重大举措。

　　长期以来，央行黄金储备畸低饱受各界诟病。自2001年中国入世以来，出于对美国施行的弱势美元政策的戒备，很多有识之士不断呼吁，对快速增长的外汇储备，央行一方面应将其多元化，以防范美元贬值的风险，另一方面，应增加黄金储备，增强中国抵抗国际金融风险的能力。但自2001年以来，央行对黄金储备仅仅做过两次调整，并自2003年以来令中国的黄金储备长期徘徊在600吨的可怜水平。

　　以2008年3月的数字为例，全球黄金储备总共29872.7吨。美国是世界上最大的黄金储备国，储备黄金8133吨，占其外汇储备的比例有近80%。第二是德国，为3400多吨，占其外汇储备的比例近70%。其他依次是法国的2586.9吨，意大利的2451.8吨。中国即使通过本次调整，黄金储备也仅仅排在全球第五位。通过这次大幅调整，中国黄金储备占1.9万亿美元外汇储备的比例依然不到2%，和排在中国之前的美、德、法、意四国高达50%以上的高比例相比，差距之大，超乎想象。中国是名副其实的外汇储备大国，黄金储备小国。

　　长期不重视黄金储备的结果，就是当前持有美国国债骑虎难下的尴尬境地。目前的中国经济，可以说内被房地产挟持，外被美元绑架。中国庞大外汇储备的70%全部投资于美国国债，在美元式微和衰落已成定局的情况下，自身安危都难以确保，遑论长期收益。中国并在不知不觉中成为美国政府全球最大的债权人。这样的资产结构，即使没有全球金融危机，对于中国而言，都是一个非常危险的选择，何况在目前这种境况下。从现在来看，为了防止经济陷入长期衰退，包括美国在内的所有经济体都已经开动印钞机，大肆印刷钞票，否则，根本无法兑现经济复苏的承诺。而3月份，美联储购买美国国债的举动更明白无误地告诉我们，是包括中国、日本在内的债权人为美国经济再次买单的时候了。

　　对这种尴尬境地，有些人认为我们除了继续购买美国国债之外，别无选择。这是一种善良而又愚蠢的愿望，对美国依然抱有幻想。就现在来看，我们还没有到束手就擒，眼睁睁地等着美元崩溃那一天的地步。

　　对中国而言，确保自己资产安全最好的手段就是主动求变和进攻，而不是沉醉于美联储或者奥巴马空洞的承诺，甚至对美国未来货币政策抱有幻想。从美元未来的走势看，美国的国际收支状况、美国沉重的国际债务、美国的巨额财政赤字都明明白白告诉我们，美元在不久的将来将继续贬值，美国经济通胀已成定局。在美元衰落之后，一个以美元为支撑的货币体系将实际上成为毫无支撑的货币体系，其他货币也将受到牵连，各国政府就需要足够多的黄金来支撑本国的货币。中国要避免替美国救市充当炸碉堡的选手，唯一理想的选择就是增加黄金储备来制衡美元。黄金作为一种重要的储备资产，其在历次金融危机中的表现已经证明，它比任何法定货币都值得信赖。

　　经过增持，我国的黄金储备虽然已进入1000吨之国的行列，但相较于我国外汇储备的规模和综合国力，依然处于畸低的状态。而且，我国的黄金储备事实上呈现一个全方位短缺的扭曲状态。尽管从2008年起，我国已取代南非占据了100年之久的第一黄金生产国的地位，但就黄金消费和交易而言，中国依然是一个黄金小国。

　　2002年，中国才在上海拥有了第一个也是唯一的黄金交易所；到2007年，黄金交易量占GDP的比重不到1%，远不及英国的138%、美国的25%和日本的12%。就人均黄金拥有量来说，世界平均水平为25克，而中国仅为3克，而且中国人均年黄金消费量只有0.2克，仅为世界平均水平的1/6左右。从国际金融秩序大国的版图看，黄金小国从来都主导不了国际金融游戏规则体系。因此，笔者提议，中国应以此次增储黄金为契机，提出建设黄金大国的战略，使黄金资产不仅成为官方的储备资产，亦成为中国民间主要的财富形式之一。

　　如凯恩斯所言:“黄金在我们的制度中具有重要作用，它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有其他更好的东西可以代替。”如果我们有大量的黄金储备，就不会为美元和其他储备货币的贬值而揪心。从中国未来经济地位的提升而言，人民币国际化肯定是一个必然的趋势，这和美元注定摔跟头的趋势是一样的。因此，增加黄金储备的主要目的，不仅是保证外汇储备资产的保值增值，更主要为未来人民币成为国际交易和储备货币奠定坚实的基础。如果没有足够的黄金做支撑，人民币的国际化就只是海市蜃楼般的幻想。

　　最后要对黄金价格波动的担忧给予分析。有一种论调认为，近期因金融危机和全球经济衰退，黄金价格已上涨太多，已经错过了最好的增持时机；现在大幅增持，可能会被高位套牢，而黄金价格的历史走势的大波动也在提示这种风险。

　　笔者认为，这种担忧虽然必要，但不会成为现实，只要看看各国工作到发烫的印钞机就会知道，通胀、美元贬值基本可以说是下一步全球经济共同的特征，黄金价格的上涨也许仅仅只是一个开始。如果说以前我们屡屡错失了增加黄金储备的最佳时机，那么现在起码不是一个最坏的时候。最坏的选择依然是对美元和奥巴马抱有不切实际的幻想，将自己的命运交给那个罗杰斯所说的根本不讲信用的借钱不还的美国“表哥”身上。

[url] http://www.dyhjw.com/huangjin/2/6/2009/0427/1306.html [/url]

[size=4][center][b]增持黄金应成为中国长期国家战略[/b][/center][/size]
　　中国央行黄金储备已经由600吨增至1054吨。外汇管理局负责人日前介绍，自2003年以来，逐步通过国内杂金提纯以及国内市场交易等方式，增加了454吨，在各国中排名第五位。

　　笔者以为，货币当局在黄金储备上有了积极的行动，但仍是不够的。从纵向比较，2002年底至今，中国的外汇储备已经从2864亿美元增加到1.95万亿美元，同比增长了6.8倍，但黄金储备吨位量仅增长75.6%，尽管黄金价格有了增长，但黄金储备占整体国际储备的比例却是下降的。换言之，黄金储备在中国整体国际储备中的相对战略地位还是被削弱了。

　　从纵向比较看，国际两大主要交易和储备纸币中，美元背后的美联储黄金储备高达8130余吨，占美联储资产比重高达78.2%；欧元区主要国家央行资产中，黄金储备也举足轻重，德国3417吨，占比66.3%；法国2562吨，占比59.4%；意大利2451吨，占比68.1%。黄金事实上是美元和欧元背后最重要的内在价值体现——“货币锚”。

　　过去，对于黄金问题，国内学界、投资界，包括相关部门认识不一，分歧严重。一个重要原因是我们尚未确立人民币国际化战略，因而自觉不自觉地把自身命运寄托在现有主要国际交易和储备货币——信用货币纸币上，特别是美元上。然而，由于过去近40年美元的发行速度远远超过美国GDP增长（乃至全球GDP）速度，加上金融机构的金融衍生品的创造又加速放大了美元泡沫，引爆了如今的全球金融大危机，美元的主要交易和储备货币的地位岌岌可危。2008年底，美元利率逼近于0；今年3月，美联储更是宣布采取定量宽松的政策——即直接印刷美元救市，直接稀释包括中国约1.7万亿美元债权在内的全球美元债权的真实价值。

　　在此背景下，中国决策层审时度势，作出了未来世界“国际货币多元化”的基本判断，明确了人民币国际化的战略。今年4月的G20会议上，国家主席胡锦涛再次明确——“促进国际货币体系多元化、合理化”，重申了中国货币战略的基本方向。

　　人民币若想成为国际交易和储备货币，最可借鉴的是欧元。欧元之所以能够与美元竞争。除了欧元的总体经济实力已经超过美国外，欧元区各国央行的黄金储备合计高达1.2万吨，已经远远超过了美国的8130吨。

　　国家交易和储备纸币背后的黄金，实际上是国际交易和储备纸币最后的价值抵押，最直接的信用保障。正因这一基本认识，欧洲各国尽管在二战中黄金资产几乎流失殆尽，但它们一旦经济开始复苏，就坚定不移地增持黄金。其中德国由1950年的0吨增加到了2008年的3417吨，法国由588吨增加到了2562吨，意大利由228吨增加到了2451吨。而美国同期由2.02万吨减少到8130吨。换言之，黄金在欧洲的增加和在美国的减少是欧元的相对崛起和美元的相对衰落的先引指标。相形之下，由于日本央行的黄金储备仅800吨，尽管日本经济实力全球第二，但日元一直难以成为国际储备货币，而成为被投机“携带交易”的币种。

　　黄金在美元崛起中更加重要。美国抓住了两次世界大战的机遇，大规模增加黄金储备，从1895年一度不足100吨，增加到1937年的1.13万吨，再增加到1950年的2.02万吨。二战后，美国一国的黄金储备占到全球黄金存量的75%。这与美国当时的超强经济实力和良好国际信用声誉一起，奠定了美元作为国际交易和储备货币的地位，美国更是借助35美元兑一盎司黄金的直接抵押承诺才最终登上货币霸主宝座的。

　　人民币要成为国际交易和储备货币，现已经具备了部分的条件。其一，中国经济实力正在不断增强，GDP占全球的比重约为7%，已经超过德国，位居世界第三；其二，中国国际信誉良好，政治上不谋取霸权，在亚洲金融危机中不以邻为壑转嫁危机。但人民币最大软肋是缺乏终极抵押物——黄金，现在央行的1054吨黄金，仅为美国的12.3%，欧元区的8.78%，占全球黄金存量的0.92%。与中国经济实力和央行资产严重不匹配。

　　人民币背后如此低的“含金量”，这不仅使人民币国际化难度增大，更现实的问题是，它难以有效保障中国外汇储备的纸币资产安全及中国金融安全，如果美元因美联储滥印钞票而出现恶性通货膨胀，则中国外汇储备中的美元资产堪忧。而对冲和规避这种纸币危机的最好办法就是大规模增加黄金、石油等战略储备。

　　因此，无论是从避免成为金融危机牺牲品、保障中国金融安全还是支持人民币国际化，增加黄金储备都应当成为中国货币战略的核心支柱之一。这须成为一个长期的战略，就像欧洲在二战后50多年中矢志不渝地增持黄金一样。

　　当然，中国战略增持黄金也不用急于一时，应避免在黄金价格在快速上涨时追高，而应当在价格稳定和下跌期增加，以免为国际炒家所趁。比较好的方法是，在IMF或一些国家陷入资金短缺危机时，以略高于国际市场价格进行大宗交易。

　　相信当中国长期增持黄金战略厘定后，办法总比困难多，最重要的还是战略的决心到底有多坚定，执行的人有多么可靠和聪明。

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[size=4][center][b]黄金：应对奥巴马式经济的良方[/b][/center][/size]
　　IMF在救助如此多的国家之后，资金已经捉襟见肘，甚至提出了出售黄金的建议。如果IMF要求中国和印度向其注入更多的资金，则需要重新分配配额或投票权，以反映中国和印度的崛起。

　　由于美元表现太过糟糕，世界各国再次掀起了谁能充当下个国际货币之争。只要中国让人民币进行自由兑换来使其庞大的外汇储备多样化，增多非美元储备，美元时代就能被轻而易举的结束。中国已经在沿岸5个城市开展跨境贸易人民币结算试点，以减少汇率风险，并推动了人民币的可兑换性。中国还与6个国家签署了货币互换协议，用人民币取代了美元。中国将来可能向世界提供能够自由兑换的人民币，这样人民币就能够成为美元的替代品，而世界的经济实力也将从西半球转移至东半球。中国还通过收购原材料商品、矿区和能源储量来将外汇储备转化为投资，以此减少对美元的依赖性。一旦人民币能够自由兑换，中国将利用巨大的储备作为主权资本池来支持和收购迫切需要的资产，如原材料商品、矿石及黄金。
　　据中国外汇管理局的数据显示，中国人民银行将黄金储备提高了454吨，或75%，至1054吨。现在中国成为了世界第15大黄金持有国，但黄金储备只占中国外汇储备的1.6%。中国这个世界最大的黄金出产国悄悄的购买了黄金，增加了货币储备。美国应该感到担忧。

　　黄金：应对奥巴马式经济的良方

　　前美联储主席格林斯潘曾经表示不希望看到，“赤字开支仅仅是没收财富的阴谋。黄金是一种资产的保护手段”现在美国是世界上最大的黄金持有国，拥有2.61亿盎司的黄金储备。但相对于其日益扩大的货币量，黄金的价格应该超过9000美元/盎司。40年的时间内，黄金的价格由每盎司35美元升至了980美元。黄金的价格上涨将会止步吗？不可能。

　　奥巴马式经济将会带来通货膨胀。现在世界中没有能够让人相信的货币。被创造出来的数万亿的美元需要一种替代物，而黄金是受益者，因为它既不会带来通货膨胀也值得信赖。

　　金价曾经一度达到1000美元/盎司，这使得它几乎成为了世界货币。除了美元之外，以任何主要货币计价的金价都创下了新高。我们认为黄金的价格仍会继续升高，以美元计价的话，可能会达到每盎司2000美元。尽管每盎司2000美元的价格已经非常高昂，但事实上还是低于按照通货膨胀率调整后的价格。1971年至1980年，黄金的价格提高了2300个百分点，但从1999年至今，黄金的价格仅提高了250个百分点。黄金值得持有。

[url] http://www.dyhjw.com/huangjin/2/6/2009/0514/1654.html [/url]

GOLD BUG'S DREAM?

[size=4][center][b]China's immense, and growing, impact
on the global gold market [/b][/center][/size]
There seems little doubt that China's economic strength can lead to it dominating gold price movement for the foreseeable future.

Author: Lawrence Williams
Posted: Friday , 11 Sep 2009

LONDON -

There is little doubt that China nowadays has the financial muscle to effectively control the global gold price. The mere sniff of a report that it is taking gold into its official reserves to counteract dollar decline is sufficient to, at the least, stabilise the gold price - and there seems to be little doubt that it is so doing, but at the moment in a manner that is not designed to de-stabilise the dollar or, on the other hand, not to contribute to a quantum leap in the yellow metal's valuation - yet.

But - should China wish to de-stabilise the dollar by announcing big gold purchases into its reserves to replace a good proportion of its trillions of dollars, there is also little doubt that it could do so. It is an economic weapon which perhaps has more power than a nuclear one if it wished to bring America, and the West, to its collective economic knees through currency war. But again that is not seen as an option - or at least not until the country's domestic market is big enough to soak up all the manufactured goods China can still sell to the West.

Thus China is still very dependent on export markets, so revaluation of the renminbi is not seen as helpful and dollar decline has to be worrying. So the country has to move cautiously to retain some kind of global economic equilibrium.

But noticeably, China is already exerting its financial dominance. It has said its mostly state-owned financial organisations will have the right to default on some of the more dubious commodity and financial related derivative trades that they may have entered into. This has only raised a muted response from those financial institutions which could be affected because it is China's financial muscle which is beginning to call the tune in world financial circles - not the mighty U.S.A. any longer. But it could lead to more grief in western financial circles and the already stressed banking system.

Its state-owned enterprises are on a massive buying spree of western assets, both as an investment and, in the case of the mining sector, to tie down future strategic resource supplies. In perhaps a conscious effort to allay suspicions of Chinese motives in many countries, much of this is via significant minority stakes in western companies tied to long term supply deals.

But back to gold. We reported here that a top Chinese official virtually admitted China was buying gold, but in a way which was designed to maintain at least a reasonable degree of stability in the markets and not rock the gold boat. If this is true, and there is little reason why it should not be so then this will effectively mean there is little or no serious downside risk in buying gold. But China can also control the upside, as it may not wish to precipitate a big dollar collapse which would be the likely outcome of a big gold price rise.

We reported also, in an article which virtually went viral on the internet and has been picked up by many other commentators (China pushes silver and gold investment to the masses), that Chinese state organisations are selling, like soap powder, the advice to buy gold and silver to the general populace - which already has a gold purchasing psyche. As a result China is likely to surpass India as the world's biggest precious metals purchaser this year or next. It also lends support to the country's domestic gold mining industry - China is currently the world's largest gold producer and is a country where output is continuing to rise. Chinese domestic gold purchases rose 14% year on year in the first half of the year to 446.6 tonnes and industry analysts expect double digit growth to continue in the curent half year, even with gold at over $1,000.

This too provides a massive underpinning of the gold price at, at least, around current levels. It is apparent that buying has been coming in every time gold dips and the suspicion is that this is by the Chinese, but it is well enough hidden that it is difficult, if not impossible, to clearly define the source.

At the moment gold seems to be holding up well close to the $1,000 level despite the huge degree of profit taking which comes in at psychological levels like this. The suspicion is that China may wish to see $1,000 gold, or thereabouts, as a new floor, but there is unlikely to be any official recognition of this and we will have to wait and see whether the supposed Chinese underpinning of the market is reality - or yet another gold bug's dream.

[url] http://www.mineweb.co.za/mineweb/view/mineweb/en/page72068?oid=89018&sn=Detail [/url]

以目前中国在国际经济体系中日趋强大的地位来看，以及为人民币进一步进入国际经济、金融的战略意义来看，我国约1000吨的黄金储备无疑太少(以1000美元计算仅321.5亿美元)，这部分黄金储备仅在我国外汇储备中占比1.6%。与欧美动辄超过10%，甚至超过30%的黄金占外汇储备比重相比(美国的黄金储备占外汇储备比重甚至高达78.9%)，我国应该增加的黄金储备缺口还非常大，这应该是推行人民币国际化需要进一步补充的工作。

但以目前的实际情况来看，我国理论上要达到理想的黄金争持目的，其实施难度很大，主要因为黄金市场容量太小。如进行上述理论化的增持，必将引发金价上涨的轩然大波，且最终可能还难以到达理想的争持目的。现在面临国际货币基金组织的集中售金契机，我国不要放弃这个通过非市场操作增加黄金储备的好时机。130亿美元相对于我国的外汇储备而言不过九牛一毛，但新增403吨黄金储备，对于进一步巩固或推动人民币国际化进程的战略意义更为重大。由于这种增加黄金储备的行为并非以盈利为目的，故我们没有必要去计算这笔交易在若干年后的盈亏，因为增持黄金交易本身对于巩固人民币地位的战略价值远远大于交易帐面上的投资损益权衡。

当然，这仅仅是笔者的希望，我们还无法判断这笔交易的最终实施方式。但对一般投资人而言，通过这笔交易在很大程度上洞悉当前央行或市场对黄金的态度趋向，对具体的市场战略操作具有一定指导意义。目前媒体报道，中国、印度、俄罗斯都有协议买进这批黄金的意向，但尚不知最终花落谁家。但笔者之见，不管最终花落哪家央行，只要形成一次性协议交易，都将极大提振投资人对黄金市场的信心。如果由于众多央行竞争协议购进而出现溢价交易，则会更大提振市场信心。

[url] http://finance.sina.com.cn/money/nmetal/20090921/14196775122.shtml [/url]

“一旦确定中国增加黄金储备而购买黄金的话，这绝对是个利多消息，短期内会在相当程度上提振金价，促使金价冲破前期高点。今年以来，中国需求就是期货市场炒作的热点，比如期铜就是最好的例子。”

[url] http://finance.qq.com/a/20090923/001078.htm [/url]

是种种历史原因和金融体制的原因，造成中国大陆人均黄金制品只有3.5克左右的现状。目前，中国大陆人均黄金年消费量只有0.2克，消费数量集中在黄金饰品上，与港、台地区和西方国家的水平差距悬殊(阿联酋人均年消费黄金最多，达30克)，离印度人均约1克的水平也有很大距离。预计今后几年中国的黄金消费将从以往每年200吨左右增加到400吨至500吨，这对国际黄金市场的价格将会产生非常重大的影响。 综观中国国内现状，国家缺乏长远的黄金储备规划，普通民众对黄金的投资意识、保值增值应对金融危机、通货膨胀的功能远未了解。但目前国内大众投资黄金的意识正在被唤醒，从投资需求来看，中国黄金市场在彻底开放之后，将令世界再度吃惊，中国民众在黄金金融市场上的投资能力不可低估。

[url] http://www.do24k.com/html/2/2/200811/23-128.html [/url]

[size=4][center][b]A light goes on in Russell's brain[/b][/center][/size]
Richard Russell
Dow Theory Letters
written Sep 8, 2009
posted Sep 11, 2009

September 9, 2009 -- As the great Bob Dylan song goes, "There's a battle outside, and it's raging, it will soon shake your windows and rattle your walls, for the times are a'changin'"

The battle is obvious -- it's the primary forces of overproduction and deflation vs. the Fed's obsession ("whatever it takes") to fight deflation and to produce asset inflation. The one "signal" for rising inflation that the world understands is rising gold. The central banks do not want to see the gold signal which tells the world that inflation is "in command." What the Fed really wants is asset inflation in housing. Housing is collateral for almost everything in the nation, and the Fed and Treasury are frantic to get housing prices heading higher.

Yesterday, most assets got the message. Oil was higher, the base metals were higher, the stock market was higher, but gold (pressured by forces we know not from where) failed to close at the highly significant number of 1000 an ounce or better. Incredibly, after being as high as 1009 during yesterday's session, gold closed at 999.80 -- just twenty cents below 1000. Coincidence? Mistake? Random chance? Hardly, to me it was obvious that the Fed did not want to see the following headlines in today's newspaper, "Gold closes above 1000!" Whatever it takes, it seems, will be utilized to hold the only Constitutional money down.

When a can is placed on a stove burner, the pressure builds up inside the can. At some point, we know not exactly when, the can will explode and the pressure will be released. That, I believe, is where gold is.

You can threaten gold with forthcoming central bank sales, you can sell gold in quantity, you can smother gold with short sales, but the primary trend of gold will win out. It will be expressed today, in a month or in 2010. The trick for us is to hold onto our position -- don't trade it, don't move in-and-out with it, don't hold so much of it that you get the heebie jeebies every time it dips ten dollars. The primary trend of gold is up. We're riding the bull. The bull will try to shake us off his back. We'll hang on.

The word is that China wants to "load up" on gold while diversifying out of its huge position in dollar-denominated securities (T-bonds). China's problem is how to accumulate gold secretly without driving the price up. This has led to what is now called "the China gold put." Every time gold backs off, China is in there to scoop up what is offered. On top of that, China is urging its over 1 billion population to buy gold and silver. Finally, China is now the world's biggest miner of gold. China, in its patient way, is preparing for the future. The future that China sees is a world without fiat currency or a world in which its own renminbi is the world's reserve currency.

Gold --Below you see a monthly chart of the great gold bull market that started in 1999. Note how the low was seen in 1999, then the low was "tested" again in 2001. From there, the great bull market started up in earnest. The first and second psychological phases of gold are over.

I have never seen a bull market of this size end without a highly-speculative third phase explosion. What we see on the chart over the last few years is a huge accumulation pattern in the shape of a head-and-shoulders bottom. The breakout would or will come if gold can climb above 1000 and then to a new high above 1005. Somewhere ahead I expect to see a worldwide panic-scramble for gold as it dawns on the world population that they have been hoodwinked by the central banks' creation of so-called paper wealth.

You can't create wealth out of a computer -- you create wealth from the sweat, intelligence and risk-taking of men. Gold comes from a gold mine. A gold mine represents the expenditure of capital, risk-taking, the sweat of hundreds of men -- and courage. A gold mine's product, gold, has represented timeless wealth since Biblical times. No central bank has ever produced a single ounce of gold. Nor has any central bank ever produced a single element of true, sustainable wealth.

In their heart of hearts, men know this. Which is why, in experiment after experiment with fiat money, gold has always turned out to be "the last man standing."

Below, a close-up picture of gold daily from Oct. 2008 to the present.

A light goes on in Russell's brain -- Driving back from a restaurant last night we were listening to National Public Radio from China. They were interviewing many Chinese who had lost their jobs in the big cities and were heading back to be with their families in the country. We noted what terribly hard lives these Chinese lead. The problem the Chinese leaders have -- is to keep the populace employed or at least semi-content and not in a revolutionary mood.

I have been wondering why the Chinese government has been almost pleading with the Chinese people to buy and hold gold and silver. And it suddenly occurred to me that the Chinese government sincerely believes that gold and silver are heading substantially higher. The Chinese leaders want the Chinese people to benefit from any higher prices of the precious metals.

The idea is that if the people are happy and richer by holding gold and silver, the leaders will be that much safer. The one thing the leaders of the Communist party want is a peaceful, contented (and richer) population.

So far, the leaders of China have been very smart, and it occurs to me to tell my subscribers -- "Do likewise."

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Richard Russell

黃金又飆新高　年底上看1100美元

另一個拉動金價衝關千元水準的關鍵，則是各國央行的買盤，特別是中國央行增加它的儲備量。「亞達耶」表示，中國官方持有的黃金量持續上升，UBS估計，中國目前黃金儲備量占外匯儲備的比例大約1.6%，還是比其他國家平均值8.5%低，未來中國買盤將成為黃金現貨價格的重要支撐，促使金價短期內不容易明顯回檔。

[url] http://financenews.sina.com/bcc/000-000-107-104/403/2009-10-08/0450478283.shtml [/url]

到目前为止，中国已经花了1150亿美元购买外国自然资源。现在中国座拥2.1兆美元的外汇储备，所以还在尽量找寻找其它投资机会。2008年中国在海外的投资达500亿，虽然比美国的3180亿海外投资还相差很多，但是中国的海外投资才刚刚开始，而且远远没有到头。除了自然资源，中国现在正慢慢开展其它方面的投资，已经买下了外国银行，能源，和半导体公司等，这对于中国经济和世界经济都是很有影响的一步棋。21世纪初期，中国还只是一个世界工厂。预期在未来的一个世纪里，中国将成为世界上最大的资本输出国。

[url] http://news.creaders.net/headline/newsViewer.php?nid=406332&id=931852&dcid=18 [/url]

从历史角度来看，黄金的价格目前仍处于低位。如果中国在未来几年悄悄地建立自己的黄金储备，我不会感到奇怪。但中国如此庞大，并且每年都有巨额的盈余，他们一旦开始囤积黄金，要不了多久全球就都能知道了。

[url] http://business.sohu.com/20090603/n264300159.shtml [/url]