[center][b][size=5]九一一事件的投資教訓[/size][/b][/center][center][size=3]2010年09月13日[/size][/center]
　　導讀：上周末為九一一事件九周年紀念日。投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)提醒投資者注意一個非常重要的事實：在九一一事件發生之後不到兩個月，大盤便已經從恐慌下跌中正式復元，而且這種行情也是和歷史上歷次危機之後的模式相符的。平均而言，在重大危機發生之後六個月時，道指較之危機發生前可以上漲2.3%，因此面對危機，恐慌拋售是最不可取的做法。

　　以下是赫伯特的評論文章原文：

　　在美國曆史上，剛剛結束的這個周末有着特殊的意義，正是世貿中心與五角大樓遇襲九周年的紀念日。

　　在這樣的時刻，人們從當年的恐怖襲擊和美國之後採取的行動當中汲取各種政治、道德及社會的教訓，可謂是適當其時。

　　然而，我要談論的還是我的本行，投資。我要簡單回顧一下金融市場在襲擊發生之後的反應，以及我們投資者可以從中學習怎樣的內容。

　　首先，還是讓我們從最基本的細節入手吧。我們可以假設一下，有一位非常不走運的投資者，恰好是在2001年9月10日，即襲擊前一天收盤前入市的，那麼他的命運真的很悲慘麼？盡管在襲擊發生之後的幾天內，股市都處於休市狀態，而且在最終開盤的第一天就下跌了5%以上，但是實際上，市場很快就復元了。

　　猜猜這位投資者多長時間就扭虧為盈了？

　　無論你是否相信，答案其實是短短的兩個月不到。到2001年11月開始之前，股市就已經回到了9月10日的收盤水位以上。

　　這一切的發生可是非常難得的，我們可以回顧一下，當時這個國家的人們是陷入了怎樣的恐怖和慌亂情緒之中，投資者當然不可能例外。

　　如果我們再將股市當時的大氣候納入考慮，這迅速復元的意義便會進一步彰顯：當時市場正處於2000年至2002年熊市期間，而且這一熊市還是以互聯網泡沫破滅的大崩盤為開端的。

　　誠然有許多行業都因為九一一襲擊遭到了極為嚴重的衝擊，比如航空業等，但是它們也大多在襲擊之後的幾個月內走上了復甦之路。比如，在襲擊發生之後六個月時，紐約證交所ARCA航空類股指數較之2001年9月10日的收盤水平只低了2.3%，盡管由於襲擊的影響，許多旅行者都決定永遠不再乘坐飛機了。

　　一些投資者可能已經想到，九一一事件是非常罕見的個例，而從這當中去獲取投資方面的結論性意見是否合適呢？

　　然而實際上，市場在九一一事件之後的反應，其實是符合歷史規律的。

　　在這方面，量化研究公司Ned Davis Research曾經有過專門的研究。他們收集了九一一事件之前六十年間前後二十八次嚴重的政治或者經濟危機的資料，結果發現，在這二十八次危機當中，有十九次，道瓊斯工業平均指數在六個月後的點位要高於危機開始的時候，通計全部二十八次危機，道指在其發生半年後平均上漲2.3%。

　　具體而言，危機發生一周後，道指平均較之危機發生前下跌2.0%，一個月後下跌4.5%，三個月後下跌1.6%，而六個月後便是上漲2.3%了。

　　雖然二十八次危機的數量對於統計學家而言還是嫌少，但是我們至少可以將其視為一種提示，從這提示看來，市場在九一一之後的迅速復元其實並沒有什麼好大驚小怪的。

　　我還必須說明的是，這可不是那種後見之明。事實上，Ned Davis Research正是在九一一事件發生後迅速着手進行了這一研究，他們的研究結論當時被很多媒體轉載和報道了。

　　那麼，何以會出現這樣的現象呢？答案其實並不複雜。在發生危機之後，投資者的反應往往都有過激之嫌，因此這也就大大增加了市場在半年後上漲的可能性。

　　這是一個非常重要的結論，若是你相信美國領土還將遭遇新的和九一一規模類似的襲擊，它對你就更有意義。可以想象，如果這樣的預測成為現實，則危機的爆發必然會在短期之內將股市推入下滑通道。

　　這時，投資者很容易就會陷入恐慌，急迫地想要拋掉所有有風險的資産，而歷史經驗的意義便在這當口凸顯出來，可以幫助我們擺脫自己情緒的驅使，更加現實地對自己的投資情況進行評估。

　　當然，投資的利潤永遠不可能彌補九一一事件給我們造成的感情打擊，可是至少可以防止我們輕率地處置投資組合，讓我們不至於雪上加霜。(子衿)