[size=4][center][b]新聞與股價 關係微妙[/b][/center][/size][center]蕭良序[/center]
新聞向來是市場波動的重要推手，在這個巨變迭出的年代尤然。每天，市場漲跌幾乎都可以歸納到某一或某些新聞事件的發生；新聞如何影響股價也成為每一位投資人必修的課程。

但是，新聞對股價的影響並不全然是「好消息上漲、壞消息下跌」或「好消息就買、壞消息就賣」這麼簡單。

利率漲不利股市、油價漲有利能源股、獲利增加令股價上漲、獲利減少令股價下跌；這些都是投資大眾非常熟悉的規律，然而投資朋友們相信都碰過類似好消息出現股價卻下跌、或沒消息股價卻大幅變化的「怪事」。實際上，新聞和股價之間有更微妙的關係。

有各種因素會對新聞的作用產生不同影響，甚至令股價出現反常的表現。這裡來談談幾個因素：

一，市場對新聞事件的解讀

雖然多數新聞一看就能知道是正面或負面，經常也可以看到市場作出反常解讀的情況，使得看似正面的新聞帶來負面股價影響，或是看似負面的新聞推動股價上漲。

舉例來說，公司關閉銷售點或撤換執行長等消息一般而言屬於負面新聞，但是，關閉銷售點或許證實公司過去經營不佳，卻也可能指向公司未來可以節省開支；公司執行長如果做的不好，其離職會得到投資人的歡呼。

另一方面，企業兼併一般被認為是擴展生意版圖的好消息，如Google購買YouTube被投資人認為是如虎添翼，促進了股價，但在eBay購買Skype的案例中投資人則莫名其妙，紛紛拋售。

要完全掌握企業新聞對股價的影響，除了理解經濟規律以外，還必須對個別公司的現況有一定程度的研究，知道哪些發展對公司有利，哪些不利。

二，新聞傳遞的速度有快有慢

有一條股市理論說，市場是非常有效率的（efficient），所有的訊息在它出現的極短時間內已經傳達到整個市場，進而反應在股價上。網路時代改變了這個規律。

網路時代新聞可以透過多重渠道來傳播，有快有慢，這就出現了不同效率，不同的新聞滲透程度，以及階段性的股價波動。

一般而言，網路最快，電視次之，報紙最慢。如果一則消息是在網路上傳播，那麼它極可能尚未傳達到整個市場，也就是說，當它繼續在市場內擴散，仍然催動更多的投資人行動，對市場產生作用。一般要到在電視渠道上出現的時候，可能才達到新聞作用的極限。

當然，這還不包括股市上流傳的謠言。謠言是一種非常特殊的新聞，它有可能是假的消息，但也可能是事先洩漏出、未經證實的真實消息。

雖然公司企業對他們的經營活動、政府機關對於他們的政策管理、法院對他們審理的案子等都是盡量保密的，很多消息仍然會走漏。傳遞這些訊息者未必意圖從中獲利，更可能是因無所顧忌的告訴枕邊人、向人誇口、丟失文件、或其他缺乏保密意識的行為而走漏風聲。

不管如何，一條市場消息通常只要轉過三、四手就能達到有利害關係的人的手中。於是股價開始動了起來，但是市場尚未有訊息，不明白發生了什麼事情，形成了短暫的資訊真空。雖然新聞工作者立刻會把它填補，在這短暫的真空期股價可能出現重大震盪，導致部份投資人糊裡糊塗的獲利或糊裡糊塗的虧損。

謠言不知真假，多數對我們沒有幫助；內線消息可遇不可求，法律也不允許用它來獲利。我們能做的只是盡可能利用所有的渠道來取得最快的新聞，搶佔機先。

三，新聞發布的時機大有學問

公司企業對新聞傳播效率的影響心知肚明，消息靈通的人可以先下手為強，消息不靈通的股東可能後下手遭殃，而且在混亂之中也可能有超買超賣的情況，為了儘量縮小公司新聞造成的混亂和混水摸魚的機會，公司企業經常把周期性以及時效性較低的新聞安排到收盤後公佈。最佳的例子是每季的財報公佈。

當新聞在收盤期間公佈，市場有一整個晚上來評估消化該新聞，全體投資人都有充裕的機會取得該新聞資訊，這對於股東來說是一種保護措施。

理論上第二天開盤已經反映出該新聞對股價的合理影響，而不至於出現混亂的局面。

從這個例子可以看出，市場收盤之後發布的新聞，其效應將在下一次的開盤時一股腦的釋放出來。不過，開盤能夠達到合理價位的理論通常不靈光；投資人往往超買或超賣，導致股價依然出現大幅震盪。這也為交易者提供了絕佳的買賣機會。

四，市場的期待

這是最老生常談的一點。市場的期待已經反映在股價內，因此，如果一則消息已經在預料之中，將不會產生影響。甚至，如果預期超過實際，則反而將出現反效果－好消息股價卻跌，壞消息股價卻漲。

五，多種因素的同時作用

如果說上述每一現象都讓新聞事件的影響難以捉摸，它們的同時作用就讓新聞事件更加撲朔迷離，而它們經常是同時在作用。

當我們在收盤後看到一則「某公司一如預料在訴訟中敗訴，但被勒令停止某侵權的核心業務，公司延攬新執行長」的新聞，我必須承認，隔天要漲要跌我可能也搞不清楚。

(蕭良序，漢鼎安裕資產管理公司執行合夥人)