[center][b][size=5]強大指標發出看漲訊號[/b][/center][/size][center]Mark Hulbert[/center]2008-10-22

【MarketWatch弗吉尼亚10月22日訊】有這樣一個股市隨勢操作指標，其長期表現記錄是非常可觀的，我發現，從這一指標的立場看來，我們現在同時收獲了一個好消息和一個不那麼好的消息。

首先還是說說好消息罷。這一指標上一次像今天這樣牛氣十足，還是1990年下半年的事情，當時正是1990年代牛市啟程的前夜。至於這一指標上一次比今天還要牛氣，則是1982年的事情了，當時1980年代的大牛市正在醞釀之中。

然後是不那麼好的消息。這一指標最強大的預測能力在於，可以在某一時刻判斷出四年之後的市場情形。可是，它卻不能告訴我們市場在這四年中是通過怎樣的方式走到那個地步的。換言之，這一指標當前誠然是看漲的讀數，但是這並不能夠擔保一年之前開始的熊市現在已經走到了底部。

賣了這麼長時間的關子，這究竟是個什麼指標呢？

這一指標是來自Value Line, Inc.(VALU)的旗艦投資通訊Value Line Investment Survey，由後者每週發佈的。指標反映的是Value Line的分析師們對他們密切監視的、將在未來三年至五年之內廣泛交易的1700支股票的預期中值。指標的追隨者一般會將其簡稱為VLMAP，即Value Line中值增長潛力指標。

VLMAP當前的讀數為135，意味著Value Line旗下一位立場最中庸的分析師預計股市在未來的四年當中將上漲135%。

盡管Value Line自己其實並不認同一些投資者對VLMAP過分重視的做法，但是他們的確也不可能制止其他顧問在現實中如此行事。比如圣迭戈州立大學的金融學客座教授賽弗(Dan Seiver)就是其中之一。賽弗同時還是一份叫做PAD System Report的投資通訊的編輯，他投資通訊的隨勢操作模型幾乎完全是以VLMAP為指導的。

另外一位看重VLMAP價值和潛力的著名市場分析人士則是伯恩斯坦(Peter Bernstein)，後者發行著一份主要針對機構客戶的投資通訊，叫做Economics and Portfolio Strategy。經過1980年代和1990年代斷斷續續的研究，伯恩斯坦得出結論，認定VLMAP在預測股市四年後水平方面的表現接近完美。

一定程度上，正是因為賽弗和伯恩斯坦這樣的專家的堅定信念，《赫伯特金融摘要》才決定對VLMAP進行自己的分析，徹底評估一下它作為隨勢操作指標的潛力。這一研究是2004年夏季進行的，由當時正在《赫伯特金融摘要》實習的哈佛大學學生米爾斯(Brandon Mills)具體負責，研究證實了賽弗和伯恩斯坦的發現。

VLMAP每週的發佈，最早可以追溯到1960年代晚期。從那時開始至今，它的讀數最低為17，最高可以到255。不過，一個非常明顯的變化在於，近年以來，指標的波動區間逐漸趨於狹窄。比如，在過去二十年當中，指標的最低紀錄是30，而最高是135，這也正是它當前所處的位置。

賽弗根據VLMAP所設計出來的隨勢操作體系主要看重股市的風險回報比率，只有指標的讀數漲至100或者以上水平時，系統才會認定風險回報比率具有足夠的吸引力，才會發出向市場注入新投資的訊號。在最近一兩個月之前，這一指標在近十年間只有兩次滿足了賽弗的要求，一次是在九一一恐怖襲擊事件發生之後立即出現的，當時的讀數最高達到了105，而另外一次則是在2000年至2002年熊市結束時出現的，讀數最高達到了115。不必多說，我們都知道那兩段時間之後四年，市場確實都有明顯的上漲。

不過，有一點必須在此予以明確的澄清，即VLMAP並非一個短期隨勢操作指標。比如，VLMAP的讀數今年首次漲至100以上是在七月中旬的時候，當時，道瓊斯工業平均指數在短期內跌到了1萬1000點之下。可是眾所週知，市場並沒有在那基礎上開始反彈，而是繼續下跌了。

考慮到VLMAP當前罕見的高水平，賽弗已經宣佈，他正在考慮重新配置自己投資組合模型中巨大的現金部分，打算在年底之前將全部資金都投入股市。

那麼，賽弗在考慮買進些怎樣的股票呢？他在上週的通訊中寫道，“我們簡直就像是進了糖果店的孩子，覺得所有的一切都是那麼富有吸引力。現在，太多的股票價格都在打折，以至於我們都無法判斷自己該購買哪些了。”

不過，賽弗還是透露，自己已經有了一份股票觀察名單，以下這些股票就是來自觀察名單的：

Automatic Data Processing, Inc. (ADP)
AFLAC Inc. (AFL)
Autodesk (ADSK)
Autoliv (ALV)
Intuitive Surgical (ISRG)
Kinetic Concepts (KCI)
On Assignment (ASGN)