[center][b][size=5]赫伯特股票通讯情绪指数 (HSNSI)[/b][/center][/size][center][size=3]Mark Hulbert[/size][/center]
【MarketWatch弗吉尼亚12月12日讯】周二的交易日中，股市全线跳水，不出意料地，几乎所有人都将联储推为罪魁祸首。
诚然，联储只是将联邦基金利率和贴现率调降了区区四分之一个点，而且还不肯提供任何未来进一步降息的暗示，这的确是让很多投资者感到失望的。
当日，道琼斯工业平均指数下跌了近300点。
只是，我并不认为一切责任都应该由联储来承担。我总是怀疑，股市在周二之所以大跌，很可能只是因为它原本就应该大跌而已。近期以来，投资通讯编辑们很多都转回了牛派的阵营，而这一转变的速度也未免太过迅速了。
我们不妨来看一看赫伯特股票通讯情绪指数(HSNSI)的情况，这一指数是根据《赫伯特金融摘要》所追踪的短期股市随势操作通讯平均投资情况汇编而成。周一晚间，即联储声明发布之前一天的时候，指数的读数已经成长到了47.7%。
这就意味着整体而言，短期随势操作通讯已经极为迅速地转向了多头立场。事实上，短短十个交易日之前，指数的读数还是-13.2%。换言之，在区区两周的时间里，这些随势操作通讯的编辑们就将其推荐的股票投资比重提升了60个百分点以上。
逆势分析家们认为，他们走得太远，也走得太快了。
另外一个比较或许也会说明许多问题：HSNSI周一晚间所达到的高度实际上已经超过了十月上旬市场史上最高峰的时候，当时的读数也不过46.7%而已。尽管道指周一的收盘点位较之史上最高峰低了足有400点以上，但是这些通讯的编辑们却比那时还要“牛气”。
这就意味着，当初牛市需要翻越的忧虑之墙已经让位给了希望的斜坡，虽然市场在不断下滑，但是顾问们却希望能够站住脚步。
诚然，这种基于逆势分析从当前数据引发的忧虑，其意义只限于短期，或者就是现在，我并没有夸大其影响的意思。事实上，尽管许多通讯的编辑现在都转向了牛派阵营，但是整体而言，指数读数较之79.7%的史上最高点还有巨大的差距。
那么，怎样的情况才值得我们更加为之焦虑呢？答案是：如果市场从周二开始进入相当规模的盘整，但是这些编辑们却依然顽固地坚持自己的乐观立场，那么事情就真的不乐观了。假设情况真是如此，那么逆势分析得出的结论就不仅仅是限于短期趋势了。
且让我们坐视事态的发展，情绪数据很快就会让一切真相呈现出来。
因为我和黑夜结下了不解之缘 所以我爱太阳
[size=4][center][b]投资股票 乐极谨防生悲[/b][/center][/size][center]Mark Hulbert[/center]
股票投资通讯情绪达到近5年的高点不是一个好迹象，至少从逆向分析角度看不是好迹象，因为牛市是在担忧情绪下不断走高的。
10月中旬，情绪状况在恶化，但未达到触发逆向售出讯号的程度。之后，道指一直挣扎，目前比当时仅高1.1%。尽管如此，投资通讯情绪却稳步高涨，从逆向角度看售出讯号已经一触即发。
赫伯特股票投资通讯情绪指数 (Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index，HSNSI) 衡量Hulbert Financial Digest 追踪的、短期导向的股票类投资通讯推荐投资股市的平均比重。上周一，该指数读数为67.0。想知道这个读数的高低，不妨看看2002年10月 9日牛市开始以来该指数的水平：期间平均读数为29.5，不到目前的一半。
必须回溯至2002年1月7日、也就是2000年至2002年熊市期间，才能找到HSNSI指数比目前水平更高的情形。如果再看看那些只以纳斯达克市场为对象的投资通讯，其情绪体现为赫伯特纳斯达克投资通讯情绪指数 (Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index，HNNSI)，就可以得出更具警告意味的结论。该指数衡量的是这类投资通讯推荐投资纳斯达克市场的平均比重，目前读数为66.7%。
这是2005年1月4日以来HNNSI指数的最高水平。该指数目前读数差不多达到了2002年10月9日牛市开始以来其平均水平(10.0%)的7倍。因此，在以纳斯达克市场为对象的股票类投资通讯中，其担忧情绪甚至比以大盘为对象的投资通讯更为淡薄。
当然，这并不保证大熊市就会马上开始。如果投资通讯在接下来的严重盘整中迅速认输，具有看涨意味的情绪状态可能再次出现，从而再次为牛市提供支持。但逆向分析者并不期待这种情形会马上出现。短期导向的股票类投资通讯给出了种种讯号，表明他们认为好时光将会持续下去。(Mark Hulbert)
2006年11月08日
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