[center][b][size=5]走向糟糕的九月[/size][/b][/center][center][size=3]2010年09月02日[/size][/center]
　　導讀：市場在一片凄風苦雨中開始了九月之旅，那麼，九月的行情是否會扭轉之前八個月的頽勢呢？投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)指出，歷史統計數據顯示，九月曆來是股票表現最糟的月份之一，而且還有若幹其他指標顯示，今年的九月很可能比其他的九月更加糟糕，在這樣的時間中投資需要慎重。

　　以下為赫伯特的評論文章原文：

　　九月的市場究竟會是怎樣的行情？在談到這樣的話題時，人們首先想到的都是研究一下歷史數據，而在這方面，就我的研究了解，可說是既有好消息也有壞消息。

　　還是先說好消息吧：如果我們細緻研究歷史數據，我們確實可以提前對一個特定月份的表現有所預測，多少了解它更可能是表現好於平均水準還是不及平均水準。

　　不過，同時也有壞消息：這便是，歷史統計數據告訴我們，對於九月不要抱太大的指望，因為對於股市而言，這的確不是一個好的時間段，而且今年的情況似乎也難有太大起色。

　　歷史記錄

　　首先讓我們具體研究一下九月曆史記錄的細節吧。自從1896年道瓊斯工業平均指數創建以來，道指在衆多九月份當中的表現確實令人不滿，平均下跌1.15%。如果將全年十二個月全部計算在一起，則道指是每個月平均回報率0.71%。換言之，九月的回報率較之平均水準低了1.86個百分點，而這已經滿足了統計學家所提出的95%的條件，從統計學角度說來，九月的表現中確實是存在着某種模式。

　　此外，我們還應該看到，在股市的九月糟糕表現中，還存在着相當程度的連貫性和一致性。具體而言，在過去九個十年周期當中，九月在全年十二個月份當中的表現排名最高也就是第九位，而且在五個周期中，其排名乾脆就是最後一位——其中就包括最近的一個周期。

　　毋庸贅言，九月的這種糟糕名聲已經被很多人所了解了，而從邏輯上說來，當某種模式已經被太多投資者了解並試圖利用，這種模式本身通常也就將不再有效了。可是，這樣的邏輯對於九月的糟糕表現似乎並不能發揮作用——事實早已存在，人們早已了解，可是它依然沒有削弱的跡象。

　　比如，至少就我所知，第一份關於九月大大低於平均水準表現的重量級學院派研究報告早在二十多年前就已經問世。更為要命的是，自那份報告問世以來，九月表現和平均水準的差異不但沒有縮小，反而更加擴大了。

　　可能性游戲

　　不過，盡管有這樣一個糟糕的歷史記錄，如果我們還有其他的統計學層面有意義的模式可以依靠，則我們還可以對九月守住幾分希望。然而遺憾的是，從其他的模式當中，我們也一樣找不到讓我們樂觀的理由。

　　比如說，我們很容易可以想到，九月的表現是否能夠從之前的一個或者八個月份當中找出線索呢？今日的市場正在呈現出一定程度上的動能，而如果市場具備這樣的動能，九月是否就有一定的可能性不再墜入歷史的糟糕輪迴呢？

　　我們可以發現，在過去一百一十年當中，如果股市在八月和當年的前八個月當中都是下跌的，那麼九月的平均跌幅是2.7%。相反，如如果股市在八月和前八個月當中都是上漲的，那麼九月的將“僅僅下跌”0.6%。

　　我們只能說遺憾，因為這一模式現在顯然也對今年九月不利。八月間，道指是以下跌收場，而今年前八個月，道指還是下跌收場。

　　另外還有一種模式在預言股市未來回報上多少有點成功的記錄，這便是芝加哥選擇權交易所波動性指數在之前一個月月底時的點位。盡管波動性指數通常會被認定是一個逆勢分析指標，但是我的分析確實發現，如果波動性指數在九月開始的時候點位較低，九月確實有可能獲得相對體面一點的表現。

　　比如，自波動性指數創建的1990年以來，當其在八月底時的點位在20以上時，九月的平均損失額度為2.8%。相反，當波動性指數八月底的點位在20以下時，九月的平均表現是基本持平的。

　　可是我們還是只能說遺憾，因為這一模式也不能讓我們對九月的信心有所增加，因為波動性指數今年八月底時的點位正是在至關重要的20的關口之上。

　　考慮到前述的這一切，我們已經可以得出一個基本結論了：沒有人說股市在今年九月百分之百注定要下跌。不過，如果你想要將賭注押在股市未來一個月的的上漲之上，你就必須找到其他的明確理由，而不是僅僅依靠歷史記錄，後者可是和你作對的。(子衿)