[center][b][size=5]人民幣升值無助美國增加就業 [/size][/b][/center][center][size=3]2010年06月01 Ray C. Fair[/size][/center]
中國承受著美國越來越大的壓力﹐要它允許人民幣升值。很多人認為﹐人民幣升值會增加美國的就業崗位。《紐約時報》(New York Times)專欄撰稿人克魯格曼(Paul Krugman) 在去年年底說﹐據他粗略估計﹐如果人民幣不升值﹐那麼在接下來幾年裡﹐他所說的“中國重商主義”最後可能使美國減少約140萬個就業崗位。
但這決非是一種必然結果。中國允許人民幣升值會對世界經濟產生什麼樣的影響﹐這是一個複雜的問題。國與國之間的經濟關聯千絲萬縷﹐在分析匯率變動的影響時都需要考慮在內。媒體一直強調的標準關聯是﹐如果人民幣升值﹐中國以美元計算的出口價格就會上升﹐美國就會放棄變得更加昂貴的中國出口商品﹐轉而購買相對便宜的美國產品。這有利於美國的產出和就業﹐新的工作崗位於是誕生了。
還有第二種關聯﹐即中國可能會購買更多的美國產品﹐因為它們相比中國產品已經變得更加便宜。(美國產品的人民幣價格下降了﹐因為一定數量的人民幣可比以前兌換更多的美元。)這同樣有利於美國的產出和就業。
第三種關聯﹐在於中國的產出因為出口下降而下降。隨著經濟降溫﹐中國進口減少﹐而中國進口的部分產品又是來自美國。所以從這個關聯來看﹐美國出口下降了﹐這不利於美國的產出和就業。第二種關聯屬於相對價格關聯﹐中國貨被美國貨取代﹔第三種關聯屬於收入關聯﹐中國經濟萎縮﹐進口減少。至於哪種關聯更強﹐那是一個用經驗判斷的問題。
第四種關聯﹐我把它稱為一種美國物價關聯。人民幣升值後﹐進口中國產品的價格提高了。美國人去沃爾瑪(Wal-Mart)購物時﹐會發現中國商品已經提價。這種情況可能導致一些美國公司提高自己的價格﹐因為來自中國商品的價格競爭壓力已經緩和。所以美國的物價將會上升。美國物價上升﹐又會導致實際財富下降﹐通常也會導致實際薪資下降﹐因為名義工資根據物價上漲進行的調整通常是緩慢的。這不利於美國的消費需求﹐因此不利於美國的產出和就業。除此以外﹐美聯儲(Federal Reserve)可能會通過加息來應對物價的上漲(儘管在當前氣候中加息幅度或許不會很大)﹐進而降低消費和投資需求。
在分析人民幣對美元升值有何影響之時﹐還有其他一些重要問題﹐即歐元、英鎊和日圓相對美元有什麼變化﹐其他國家的貨幣當局會採取什麼措施﹐各國之間的貿易聯繫會有多緊密。要把所有這些影響都考慮在內﹐就需要建立一個涵蓋多國的模型。我建有這樣一個模型﹐曾用來分析人民幣對美元升值會給世界經濟造成什麼樣的影響。結果發現﹐上面提到的兩條正面關聯被另兩條負面關聯大致抵消﹐所以人民幣升值對美國產出和就業產生的淨效應並不大。事實上﹐淨效應還略呈負面﹐但考慮到其中存在的不確定範圍﹐歸總起來大概就是沒有任何淨效應。
所以至少從我的模型來看﹐這上面提到的兩種負面關聯要超過很多人的認識。中國產出的下降足以對它的進口產生不小的影響﹐美國物價上升同樣也會產生不小的負面影響。如果人民幣真的升值了﹐美國的就業崗位似乎也不太可能出現大幅增加﹐跟很多人所認為的截然不同。
(作者為耶魯大學(Yale University)經濟學教授。)
《華爾街日報》中文網絡版供稿並保留版權
[center][b][size=5]人民币升值对普通百姓是福是祸？[/size][/b][/center][center][size=3]美国之音记者陈苏[/size][/center]
中国央行星期六发布的放宽人民币汇率弹性的决定星期一引起金融市场的积极回应，全球股市一度出现幅度不同的上扬。然而，在人民币升值是否能给中国普通百姓带来实惠的问题上，专家们意见不一。
*金融市场反应积极*
星期一，从美国、欧盟到日本，所有的中国贸易伙伴国都纷纷对中国人民银行星期六做出的增强人民币弹性的承诺给予积极回应，认为人民币的升值将会推动自己国家的对华出口与本国国民经济的增长。
金融市场与投资商也相当乐观，认为人民币升值将赋予中国国民购买进口商品的更大消费能力，在中国运营的外国公司因此会获益。市场寄望于人民币升值将增强对能源的需求，星期一晚些时候，纽约商品交易所轻质原油7月份交割价上扬20美分，达每桶77.38美元。
*赢家与输家*
路透社星期二把中国启动汇率改革可以惠及的公司列出一个一览表，最大的赢家之一就是外国资源企业，例如巴西矿业巨头淡水河谷股价，星期一在纽约证交所上涨3%。赢家的一览表上还有外国重型机械制造商、外国汽车厂商、科技公司、外国奢侈品企业、中国主要航空公司、中国金融公司等。
有赢家自然就有输家。外国零售商和中国初级商品制造商都被路透社列为人民币升值的输家。中国劳动力成本上升必然导致H & M、TARGET 和沃尔玛这类零售商进货成本的提高与利润的减少。
*夏业良：百姓受惠*
北京大学经济学院教授夏业良一贯主张人民币升值。他认为，人民币升值推动世界经济，更重要的是提高中国国民的购买力，带动内需，促进中国的经济发展。
夏业良教授说：“首先我们的购买力在国际上增强了，也就是说我们可以扩大进口商品的消费，另外我们可以到国外投资、移民、留学。想想过去我们要去欧美旅游要花很多人民币才能兑换一个美元或欧元，而现在随着人民币逐渐升值，旅游的压力越来越小了，也就是说，工薪阶层积累几年都有可能到国外去旅游一次。我觉得这是中国人生活品质提高的一个充分体现。”
除了白领工薪阶层之外，夏业良教授认为，中国的低收入阶层也能受益。他说，整个经济是相互联带的，具有传递性。人民币汇率升值，低收入阶层可以通过劳力输出，或者外包服务等途径改进收入状况。
*杨帆：扩大贫富差距*
不过，中国政法大学商学院教授杨帆持不同观点。他认为人民币此时升值，并不能给中国老百姓带来实惠，反而会进一步扩大已经十分严峻的贫富差距。
杨帆教授说：“就是因为中国的资产掌握在少数人手里。人民币升值意味着股票、房地产的升值，就是以人民币标价的资产的升值。这些资产都掌握在少数人的手里，他们是占最大好处的。所谓的升值后工资会涨，涨得幅度也不会很大，而且物价的上涨，特别是房价的上涨要比工资上涨快，所以老百姓得不到什么好处。”
且不论人民币升值减少出口对中国制造业工人的打击，杨帆说，人民币升值预期就是把房地产拉进泡沫里，让老百姓更加无力买房，受益的将是手中握有大批房产的少数有钱人。
杨帆说，人民币升值预期只不过是少数人为圈更多的钱而设下的圈套。他早在1994年人民币1比8.7兑换美元时就提出人民币升值的问题。但在2005年人民币升值为1比6.8后，他认为，至今人民币已经没有多少升值空间，每年大约只有2%。
华尔街日报星期二发表文章分析人民币升值对中国房地产业的影响。文章援引各路分析师的话说，受益方将是做长线的房地产投资基金、房屋租赁商；人民币升值可能对开发商的融资方式多少产生一些影响；不过，由于中国最近出台的房地产市场调控政策，人民币升值对中国多数地产商的影响可能有限。
星期一，人民币兑美元汇率有所上扬。这一增长势头再次引发有关人士的期盼，希望中国政府开启人民币汇率机制的改革。不过，现在还不清楚，中国政府允许人民币汇率升值的速度以及幅度到底有多大。
[center][b][size=5]人民币升值利好还是利空金价[/size][/b][/center][center][size=3]黄金台 彭志辉 2010-6-24[/size][/center]
周一中国人民银行表示：根据国内外经济金融形势和中国国际收支状况,中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。在央行重申汇改后的第二日即22日，人民币汇率中间价一改往日波澜不惊的局面，美元兑人民币中间价升至6.798的汇改以来新高。同日，黄金价格从历史高位快速回落，并在周三最低跌至1223.8。
近年来，人民币兑美元的价格在稳扎稳打中上涨，国外甚至有声音称人民币至少被低估了40%。人民币升值的消息在短期对金价的影响是非常明显的，但是大部分的分析师却认为：将观察周期拉长，人民币升值将会提升中国民众的购买力，对于黄金价格的影响应该是利好而不是利空。
黄金是以美元计价的资产，两者走势呈现负相关。人民币兑美元升值，对于国内的民众来说，黄金价格应该是相对便宜了，随之而来将是金价的销售大旺。在05-08年间，人民币兑美元升值约20%，黄金价格则在这段时间内第一次冲上了四位数大关。这种情况在印度也有相关经验，印度卢比的升值同样也催生出庞大的黄金需求，变得便宜的金价对于印度人来说吸引力很大。
我国近年来开始逐步开放黄金市场，并且鼓励民众购买黄金与白银（藏金于民）。我国的黄金需求从92年开始便稳步上升，2009年的需求占全球的11%。世界黄金协会（WGC）认为未来10年这种需求将会翻倍至140亿— 290亿美元区间。因此对于分析师认为人民币升值会是黄金需求的催化剂可以理解。
然而，也有人持相反观点。不断升值的人民币会为国内的出口商带来持续的压力，海外购买者要为升值的人民币付出额外的汇率成本。这样一来会影响中产阶级的可支配收入，而这一部分人正是黄金珠宝的主力消费群体。可支配收入降低，另一方面高金价又会令购金者打消或者削减购买计划，因而会对金价形成压力。
上述观点看似有理有据，但是我们只要关心一下近年来黄金ETF的增仓情况，就可以知道需求并不是影响黄金价格的全部。黄金ETF是根据投资者的购买份额，按比例增持实物黄金。换言之ETF持有的实物金越多，证明认购黄金 ETF的投资者越多。在6月22日，全球最大的黄金投资基金SPDR Gold Shares将持有的黄金增加至1313.13吨的历史高位。这一情况显示，高昂的金价对于黄金饰品需求产生阻力，并会推动平仓获利需求；但在唱片的另一面，则是投资者对于未来经济风险的担忧，并推动投资型黄金的需求。
除了黄金ETF，另一个支撑金价高企的因素来自于世界黄金协会（WGC）的一份报告，该报告称在08年第一季至2010年第一季间，沙地阿拉伯将其央行的黄金储备增加至322.9吨，增幅为125%。也就论证了另一个观点，即中央银行正在从黄金净卖家向净买家转变。