[center][b][size=5]新興市場投資入門[/size][/b][/center]
【MarketWatch紐約6月7日訊】在許多投資者看來，新興市場的誘惑就像是海妖塞壬的歌聲，是那麼令人難以拒絶，還將吸引愈來愈多的人投入進去。可是，人們是否真的知道自己將在那些市場上得到什麼？
目前看上去，大多數投資者對新興市場的了解其實只限於這些市場有時會獲得令人目眩的表現，而對事情的前因後果卻不甚了了，這顯然是不夠的。不必說，在這個方面，指數還是能幫上些忙的。
我們要探討的並不是如何投資新興市場股票。新興市場將一直伴隨着我們存在下去，其中一些將逐漸走向成熟，擺脫新興市場的定義，而同時又會有其他一些湧現出來，因此，我們大可不必急急忙忙地沖向新興市場，好像生怕它們一夜間消失一樣。關鍵在於，這些國家正在日益成長為全球經濟的重要組成部分，這就意味着投資者確實有必要對他們給予更多的關注和考慮，一切都只是時間的問題。
波動性潮流
關鍵中的關鍵是，我們必須明白，新興市場是一個波動極端劇烈的所在。這些市場的總體規模往往都不大，而投資者能夠直接觸及的部分就更少，因此，它們的股票價格常常可能會因為資金的流入和流出爆發劇烈的反應。
抓住投資者眼球的恰恰也就是這種資金流入的時期。那些有幸參與到巨大漲勢，比如中國市場2006年的90.58%和巴西市場2003年的238.6%當中的人們，在面對着錯過這些機會的朋友們時，心中自然會倍感愉快。不過，這些天真的人們似乎很容易就會忽略那資金流出的時期，比如巴西市場1998年損失了44%，比如中國市場2008年損失了52.4%。
確切說來，中國和巴西市場的波動性都相當於美國市場的兩倍左右。以年率計算，從2005年年底到5月24日，道瓊斯中國整體股市指數較之平均水平的偏移幅度為36.7%，而道瓊斯巴西整體股市指數為38.4%，相比之下，美國股市每月回報與歷史平均水平的差異卻只有18.2%。
某些新興市場的波動性甚至更加突出。比如，愛沙尼亞和土耳其的年度波動性都在45%左右，匈牙利、印度尼西亞和俄羅斯也都超過40%。當然，相應地，也有一些較為穩健的國家和地區，比如智利、馬來西亞和摩洛哥低於25%，約旦、墨西哥和菲律賓低於30%。
平均而言，三十個新興市場的波動幅度為34.6%。那麼，這樣的波動性落實在市場回報數字中，究竟是意味着什麼呢？我們不妨以道瓊斯哥倫比亞整體股市指數為例，它的波動性恰好只是略低於全部新興市場的平均水平。2006年至今，這一市場的月平均回報率為1.59%，但是落實到每個具體的月份當中，回報率數字最高時可以達到19.81%，而最低時可以達到-26.76%。
假設我們向某一新興市場投入了1000美元資金，那麼，在一個月後，這筆投資既可能膨脹到1890美元，也可能縮水到768美元——這還沒有計入貨幣匯率變化的影響。更為重要的是，很多時候，這種變化都是急劇出現，而非平緩發生。
比如，2006年的4月到5月，這筆投資的價值大跌18.4%，從1123美元滑落到了916美元，而四個月之後，從2006年9月到10月，這筆投資的價值又會從943美元猛增到1043美元。能夠平靜面對這種狂野行情的投資者並不多。
多元化的好處
如果我們可以將若幹這種高風險市場整合到一個投資組合當中，那麼其波動性就將受到強烈的削弱，盡管還很難達到美國股市這樣的水平，但是多元化的好處已經在相當程度上顯露出來。道瓊斯新興市場整體股市指數2006年至今的整體波動幅度為30.6%，較之三十個新興市場的平均值低了4個百分點。
其他一些基於特定指數的ETF，表現也要相對緩和一些。iShares MSCI Emerging Markets Index Fund(EEM)2003年4月30日至今年5月24日的波動性為25%。當然，也有一些波動較為劇烈的，比如Vanguard Emerging Markets ETF(VWO)，2005年3月31日至今是37%。
多元化的真正奧義，其實是在於將那些在同一時間內往往變化方向不一的資産整合在一起。具體到新興市場，我們所談論的是股票，而這些股票和美國股市的關聯程度，顯然要超過一些其他的資産門類，比如大宗商品。換言之，在我們的新興市場投資組合當中，在打壓波動性方面真正發生較大意義的，正是那些關和美國股市聯度最低的新興市場。
在30個新興市場名單當中，巴基斯坦和美國的關聯度最低，為24.7%，此外約旦、拉脫維亞、摩洛哥和斯洛伐克也都在50%以下。具體而言，這些新興市場與美國關聯度較差，大多是表現在他們的同期波動幅度與美國不甚掛鉤上面。比如，美國股市每上漲或者下跌1個百分點，巴基斯坦股市的變化是0.47個百分點，約旦是0.55個百分點，拉脫維亞則是個例外，可以達到0.95個百分點。
不過，必須指出的是，這些市場的規模往往都很小。相對而言，那些規模較大、吸引外國投資較多的新興市場，則與美國股市關聯較為密切，而且往往上漲和下跌的幅度都要超過美國股市。
可是，一個不能迴避的事實是，恰恰是這些市場在多數新興市場投資組合當中佔據了較大的份額，哪怕是多元化措施削弱了它們的影響力，這影響力仍然是非常可觀的。比如iShares MSCI Emerging Markets Index與SPDR Dow Jones Total Market ETF(TMW)的關聯度達到了85%，後者每變化1個百分點，前者就變化1.42個百分點。Vanguard Emerging Markets ETF雖然關聯度較低，為76.8%，但是美國股市每變化1個百分點，它的變化幅度可以達到1.69個百分點。
整體而言，新興市場不但超過美國股市，也超過商品和房地産，可以認為是我們所能夠進行的證券投資中波動最劇烈的對象。然而，為投資者提供一個“理想化的”新興市場投資比例卻是沒有意義的，因為由於投資周期和風險承受力的千差萬別，每個人的資産配置計劃都不可能與別人完全一樣。
有兩個數字或許會有所幫助。如果你的股票投資組合主要是由美國股票構成，而且其成分和比例與整體市場大致相似，而你想構築一部分新興市場投資成分，那麼我們可以告訴你，道瓊斯新興市場整體股市指數在道瓊斯非美整體股市指數當中擁有18.3%的比重。與此同時，前者在道瓊斯全球整體股市指數當中的比例為10.4%。選取哪一個比例，就要看你自己的具體情況和目的了。
當然，完全忽略新興市場的存在也是一個選擇，但是這未必就是一個低風險的選擇。如果新興市場在後衰退時代當中開始越來越多地扮演全球經濟成長引擎的角色，那麼它們就有理由在你的投資組合中要求一席之地。
(本文作者：John Prestbo)
[center][b][size=5]新興市場 下旬找買點[/size][/b][/center]
凱基投信國際投資管理部主管暨凱基亞洲四金磚基金經理人李祖任昨(2)日指出，南歐債信問題引發市場投資信心不足，新興市場修正期至少還需要一季，6月下旬可以尋找分批進場時點。
李祖任是前任群益新興金鑽基金經理人，任內操盤三年，績效一直頗佳，去年報酬率達72%，在國內投信發行的新興市場型基金中績效表現突出。他在今年4月1日轉赴凱基投信，擔任國際投資管理部協理，是國內少數深耕新興市場並有實際操作經驗的基金經理人。
新興市場經濟體質與基本面佳，但今年以來股市表現卻不如經濟數據亮眼。
李祖任指出，新興市場要表現好，前提是國際市場持穩，新興市場股市才會往上。但目前市場氣氛悲觀，波動大的新興市場自然會修正，在不確定因素未明朗化前，他預期，新興市場短期表現仍會很不穩定。
他認為，南歐債信危機爆發後，歐盟雖已同意提供援助方案，但南歐四國財政結構性問題並不易解決，歐元區採單一貨幣體系，有財政困難的希臘等國，不能以貨幣眨值方式提高競爭力，歐元貶值受惠國反而是以出口為主的北歐國家。在這種情形下，南歐主權債信問題是否會持續拖泥帶水，對股市是一大變數。
整體而言，李祖任認為，全球股市未來可能緩跌，也可能出現反彈，多、空二股勢力糾結，必須持續觀察國際情勢。由於市場投資信心低迷，商品及新興市場股票都被拋售，市場下跌風險仍在，如期待股市重啟另一波行情，需等待利空訊息去化。
他研判，至少還需要一季的整理時間。
由於目前仍無法明確掌握市場不確定因素，雖然商品及新興市場在5月皆拉回修正，但李祖任不建議投資人單筆敲進新興市場或資源基金，寧可定期定額分散風險，在未來三至五個月有機會買到股市低點，或也可以自6月下旬起，分批進場尋找好的買點。
如果投資人目前把手上資產部位全數押在新興市場，李祖任建議可以撤出一部分資金，等待波動風險降低時，再重回市場佈局。
【2010/06/03 經濟日報】
[center][b][size=5]俄股 可逢低買進[/size][/b][/center][center][size=3]2010年06月08日[/size][/center]
今年低點以來漲幅前十大股市，以歐亞股市為主，金磚四國則以俄羅斯股市表現最強，俄股以價美物廉頻獲經理人喜愛，投信業者建議，第三季股市將持續震盪，可逢低佈局基本面佳的新興股市。
基金業者指出，俄羅斯等新興股市波動雖大，但反彈力道也強勁，新興市場經濟基本面佳，投資人可以趁市場拉回時分批佈局，定期定額加碼波動大的股市、再擁抱投資級債券，是此時對抗市場的良方。
歐洲債信危機下，新興股市成為美歐投資機構的“提款機”，資金紛紛撤出風險較大的資產，如新興股市或高收益債券，風險趨避，資金轉入美國政府債券和黃金基金。
ING投信指出，金磚四國中俄股去年漲幅雖大，但股價相對其他三個金磚國家便宜，連續十個月蟬聯基金經理人加碼全球新興市場的首選，俄股從低點以來漲幅已近11%。
花旗證券則分析，市場高估歐債危機恐引起二次衰退，股市已反映危機恐帶來的經濟衝擊，歐債紛擾對基本面良好的俄羅斯衝擊有限。
ING投信認為，投資人已高估俄羅斯的風險，股市風險溢酬已超越長期平均水準，股價相對便宜，相對於其他新興股市本益比折價更高達四成。
ING大俄羅斯基金經理人黃家珍指出，現階段的俄股具長線投資價值，近來歐元和油價也出現止跌跡象，有利股市觸底反彈，惟新興股市波動較大，穩健型的投資人不妨採取分批佈局、定期定額加碼，趁市場低檔時多累積投資單位數，靜待市場回溫。
除了佈局波動大的新興市場外，美國公債也再度重獲青睞。ING投信建議，投資級債券受惠於公債價格上揚、企業盈餘的推動下，基本面改善，有利於投資級公司債利差的持續收歛，加上債券利息對市場波動產生保護效果，投資人逢低佈局高風險資產時，不妨在投資組合裡納入投資級債券，可做為對抗市場波動的避震器。
【2010/06/08 經濟日報】
[center][b][size=5]非洲基金火紅 連38周淨流入[/size][/b][/center][center][size=3]2010年06月07日[/size][/center]
非洲挾著股價相對便宜和長期展望佳等優勢，股票基金錶現在信用危機的氣氛中逆勢走強，最近吸金能力超越已開發市場和新興市場。
新興組合基金研究全球公司(EPFR Global)的資料顯示，非洲股票基金已連續38周出現淨流入，扭轉金融危機期間資金大幅外流的頹勢。
投資人重新聚焦非洲，主因是當地治安改善、政府擴大探勘天然資源，以及基礎建設和金融業蓬勃發展。雖然目前資金流入非洲的規模仍不及其他新興市場，但已有愈來愈多資本進駐南非以外的非洲國。
非洲股市的價格極具吸引力，因為去年全球風險胃納增加時，該區並未像其他新興市場一樣受到青睞，所以現在成為高成長但股價卻相對便宜的地區。
此外，非洲的長期展望優異。該區多為青壯年人口，且數目正持續增加，因此需要增加水、電和交通等基礎設施。中國進軍非洲投資，也引起外界對該區天然資源產業的興趣。
EPFR指出，5月26日截止當周，非洲地區基金吸引了598萬美元流入，同期全球新興市場基金流失了29億美元；過去5個月內，非洲基金總計流入4.35億美元。