[size=4][center][b]漲得猛所以是盤整[/b][/center][/size][center]Mark Hulbert / 2009-03-23[/center]
【MarketWatch弗吉尼亚3月24日讯】眼前的情况是否太过理想，以至于其真实性多少
值得怀疑了？
我必须承认，最近的涨势未免太好莱坞了一点，因此我们最好还是听听专家的意见。具体说来，当股票市场从低点开始反弹时，弹过头的可能性完全是存在的。至少，在《赫伯特金融摘要》所追踪的投资通讯当中，目前就颇有一些编辑们是持有这样的观点。
他们强调，事实上，熊市盘整总是能够给我们留下深刻的印象，因为其势头和速度的确惊人。假如我们已经认定了市场一定要走向熊市的方向，我们就可以说，熊市的中期反弹，其目的就是为了诱惑更多的投资者，让他们回到市场上，以便在未来的跌势中吞噬他们。
对此，Dow Theory Letters 的罗素（Richard Russell）是这样描述的，「在熊市当中，针对主方向的盘整往往会在事先毫无预兆的情况之下发生，而且其速度是那样的迅速，常常都可以在一周时间当中就弥补回之前数月熊市行情造成的破坏。熊市的这种中期反弹或曰调整，其最大的吸引力之一就来自其速度。速度可以将反弹的魅力放大一倍，让那些依然坚持在市场当中的人们开始做起迅速挽回全部损失的白日梦。」
罗素会有这样的说法，看起来似乎并非是偶然，毕竟众所周知，这位投资老手是道氏理论的坚决信奉者。在各种股市理论体系当中，道氏理论堪称是最注重市场主流趋势和次级趋势差别者之一。这一理论的源流可以追溯到汉密尔顿（William Peter Hamilton）时期，在上个世纪的前三十年当中，他在为《华尔街日报》撰写的一系列社论文章当中奠定了这一理论的基础。
到了1930年代，李亚（Robert Rhea）承担起整理者的任务，他将汉密尔顿的众多文章汇集起来，完成了系统化和理论化的任务，道氏理论遂得以最终建立起来。不久前，罗素在评论市场的次级反应时，就引用了当年李亚的说法。
「次级反应的最明显的特质之一就在于，这种和主流趋势相反的运动总是要比之前主流趋势下行情变化的速度快许多。汉密尔顿曾经指出，『在一场主流趋势为下跌的熊市当中，市场的反弹往往都是极为猛烈的，而且毫无规律可循，同时，其所挽回特定跌幅所用的时间总是要短于造成这些跌幅所花费的时间。』」
罗素介绍道，李亚还曾经说过，「刺激反应所发生的速度完全可以是极端惊人的。」
我之所以会关注罗素和李亚的评论，是因为无论我们如何为过去两周当中的市场反弹定性，我们都必须承认，它的确配得上「极为猛烈」和「速度极端惊人」这样的形容。
那么，具体说来， 这反弹究竟有多么猛烈，又有多么迅速呢？这就需要通过具体的比较来说明。于是，我在研究了3月9日开始的这一场反弹的同时，也将1900年以来所有牛市最初两周行情的数据键入了电脑的统计软体。
为了确定全部牛市的名单，我这一次还是参考了 Ned Davis Research 的研究成果。在这家针对机构投资者的研究公司看来，要确定牛市的开始，市场至少需要满足以下三个条件当中的一个：（1）道琼斯工业平均指数在五十天（而非五十个交易日）之内至少上涨30%；（2）道指在一百五十五天之内至少上涨13%；（3）Value Line
Geometric 指数至少出现30% 的反转。
根据这家公司的统计数据，自1900年以来，根据这一系列标准统计出来的牛市不下于三十四次。
比较研究发现，我们近期的这一次反弹，其猛烈程度确实要超过之前牛市开端的平均水平。比如，在过去两周当中，道指的涨幅达到了18.8%，而在过去那些真正牛市开始的最初两周当中，道指的平均涨幅其实只有8.4%，还不及我们当前涨幅的一半。
平均数字之外，具体情况方面，在 Ned Davis Research 所确认的三十四次牛市当中，最初两周市场涨幅超过我们过去两周涨幅的情况其实只出现过一次。那一次的牛市开始于1929年11月13日，现在大家都可以明白，这个时间显然不是值得牛派吹嘘的时间。事实上，那一轮牛市非常短命，只持续了五个月，而道指在此期间之内的整体涨幅也不过只有48%，这就使得它成为全部三十多个样本中最寒酸的一个牛市──尽管最初两周的行情的确是非常壮观。
当然，这种历史比较无论多么能够引人思考，也不足以成为根据，让我们据此作出过去两周的反弹只是熊市调整的结论。不过，这种比较的确是大大增加了过去两周反弹确实是中期盘整的可能性，无论它的势头是多么惊人。
因为我和黑夜结下了不解之缘 所以我爱太阳
[size=4][center][b]美股樂觀 現實問題受忽視[/b][/center][/size][center]2009-04-06[/center]
（紐約五日電）上周美國股市還是實現了連續第四周的上揚，這對那些之前雖然遇挫但仍抱定這不過是一次熊市反彈想法的投資人士來說，無疑又是一次打擊。但或許不久之後事實就會証明他們的想法是正確的。
這一點從股市現在已經較3月9日低點上漲25%就可見一斑：在短短19天里，經濟前景難道一下子真的變得如此光明了？這個問題儘管合理，但眼下卻被市場所視而不見，更多的投資者正沉浸在對明日的憧憬之中而忽略了當下的問題。
股市實現此輪熊市中最長的一段上漲行情也並非師出無名：參加二十國集團(G20)倫敦峰會的各國領導人承諾將再投入1.1萬億美元以刺激全球經濟。上周美國財務會計標準委員會批准了放蟆以市價計值的會計準則，此舉雖然會令銀行的帳面變得更不透明，但至少卻有助於這些銀行減少衝減。
然而，漲幅並不是衡量股市走強力度的唯一標準，而是還要看其消化不利因素的能力。從目前來看，市場選擇更看重積極一面的傾向是很明顯的。舉例來說，通用汽車(General Motors)瀕臨破產的消息對市場來說不過是老生常談，市場已然預料到這家公司會走向重組以待復甦；上周五美國公佈3月份非農就業人數驟減663,000人，失業率升至8.5%這一25年高點。而當日股市依然實現上揚。
從以往記錄來看，股市會在一輪經濟衰退結束前4至5個月的時候觸底，而公司利潤則會在經濟衰退結束之後的4至5個月開始增長。按此推算，如果股市不再刷新3月9日創下的低點的話，那麼美國經濟就應該在8月份走出谷底。未來數周，股市的走勢將取決于這一假設能夠在多大程度上從經濟數據以及公司收益方面得到肯定，抑或是否定。美國企業將於周二開始陸續公佈季度收益報告。
道瓊斯指數4月走勢以上周的走強開局，當周漲241點，至8018點，漲幅3.1%；標準普爾500指數上周漲27點，至843點，漲幅3.3%，連續第四周上揚，為該指數自2007年10月以來的最佳表現；科技類股終于升至上年收盤水平上方，那斯達克綜合指數漲77點，至1622點，漲幅5%。四周來該指數累計上揚25.4%，為有史以來四周漲幅最大的一次；羅素2000指數漲27點，至456點，漲幅6.3%，四周內累計上揚30%。
利好消息包括：看漲人士與看跌人士數量之比的四周平均值已經迅速上升到了0.94，3個星期前這一比值還處于接近0.4的紀錄低點。不過也還談不上什麼過度看漲，Miller Tabak的技術分析師菲利普．洛斯(Philip Roth)稱。一些現金頭寸可能已轉化為股票資產，但大多數操作都是由專業投資者進行的。最近的這輪漲勢中，散戶投資者所起到的推動作用微乎其微。
紐約交易所(New York Stock Exchange)跌至新低的個股數量穩步下降，從去年10月10日的2,901只，到去年11月低點時的1,894只，再到3月份的827只，這顯示出表現落後于大盤的個股數量越來越少。
Channel Capital Research的首席投資策略師道格．羅伯茨(Doug Roberts)稱，各國承諾向國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)提供萬億美元左右資金的意義不可謂不重大，但並不意味著從此一切就萬事大吉了。他認為，如果企業第一季度的利潤狀況弱于預期，或者政府鼓勵私人投資者購買銀行不良資產的計劃沒有得到積極的響應，那麼美國股市就有可能出現回落。
一些不太樂觀的跡象包括：雖然大盤上市交易基金交投活躍，但這主要是希望抓住反彈機會的專業投資者進行短暫交易所致。同時VIX市場波動指數在股市上揚的情況下依然居高不下，顯示出專業人士已經做好了迎接股市可能回落的準備。
[color=Blue]興業銀行(Societe Generale)策略師傑姆斯．蒙迪埃(James Montier) 指出，市場在泡沫破滅之後的持續上揚絕對不會由那些泡沫制造者帶動，而現在新興市場、礦業和金融類股表現突出就是一個危險信號。另一方面，市場普遍認為此次不過是一次短期反彈，這不免令人緊張。[/color]
美國股市在去年10月到今年3月期間累計下滑31.6%，為1974年和此前的大蕭條(Depression)以來表現最差的兩個連續季度。據Bespoke Investment Group提供的數據顯示，股價的暴跌往往會誘使投資者本能般的去逢低買進，但這樣做的後果卻是天差地別。歷史上在表現最差的九次連續兩個季度下跌案例中，只有五次股市在之後的三個月里上揚，平均漲幅為18% 。但也有兩個反例，在十九世紀三十年代初期的兩個案例中，每一次的漲幅都超過了80%,但沒有一個最終能夠持久。
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I think the big difference this time is huge money has been injecting into the economy by the government, which has never been seen in the history.
Charley